今天，为了纪念香港特区成立28周年，港股休市一日。

但休市并不代表休学，趁着港股休市我们复盘看看过往五轮港股牛市的特征，以及这一轮的驱动力。

根据wind数据显示，从2003年开始到2021年，港股一共经历了五轮牛市。

2003-2007年：经济复苏与政策开放2003年非典后，中国经济强劲复苏，出口和投资增长，带动港股上涨。2003年《内地与香港更紧密经贸关系安排》（CEPA）签署，促进两地经济融合。2005年人民币汇率改革启动，人民币升值预期吸引资金流入，推高港股估值。恒生指数从2003年的8,000点左右飙升至2007年高点31,958点。

2009年：全球量化宽松与内地刺激政策
2008年全球金融危机后，2009年中国推出4万亿经济刺激计划，基础设施投资激增，提振市场信心。美国量化宽松政策释放流动性，热钱涌入香港，港股从2008年底低点11,015点反弹至2009年22,000点以上。

2014-2015年：沪港通与杠杆资金热潮
2014年沪港通开通，内地资金通过“南向通”大量流入港股，市场流动性充裕。宽松货币政策和杠杆资金推动市场热情，恒生指数从2014年初约21,000点涨至2015年4月高点28,588点，科技与金融板块表现突出。

2016-2018年：科技股崛起与资金南下
2016年起，内地经济企稳，科技企业（如腾讯、美团）快速增长，吸引全球投资者。深港通开通进一步便利内地资金流入，港股估值修复。恒生指数从2016年低点18,000点攀升至2018年初33,484点。

2020-2021年：疫情后复苏与新经济热潮
2020年新冠疫情后，中国经济率先恢复，宽松货币政策与财政刺激支持市场。科技与新经济板块（新能源、生物科技）受追捧，中概股回归香港二次上市（如京东、网易）吸引资金。恒生指数从2020年低点21,139点涨至2021年初31,085点。

本轮港股的“牛市”，我认为有三个驱动点：

第一，南向资金助力

任何资产的价格上行都离不开资金助力，本轮港股最大的资金助力就是南向资金。

截至整个上半年，南向资金已经净流入6841.87亿元，并有持续加速态势。

第二，AH股溢价快速下行

从历史情况看，刚AH股溢价快速下行，则意味着市场市场对港股资产的认可度正快速提升。

从2024年2月开始，整个AH股溢价指数便快速下行，本质是港股从低估值状态开始修复的一个表现。

第三，AI驱动＋新消费

无论是年初AI大模型引发的行情，还是最近新消费带动的投资热潮，港股市场从原先的超跌修复转为有行业驱动的行情。

促使市场有持续不断的赚钱效应，这会加大市场信心，提振做多情绪。

配置上，我选择恒生科技，当下正处于一个盘整态势，个人认为在三季度有望突破年初的高点。

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