上周市场热点回顾与分析

【市场热点回顾与分析】

上周A股震荡上涨，沪指创年内新高，成交量放大。市场表现方面，上证指数涨1.91%，深证成指涨3.73%，创业板指涨5.69%；上证50涨1.27%，沪深300涨1.95%，中证500涨3.98%，中证1000涨4.62%，中证2000涨5.55%，中证红利指数涨0.42%。交投活跃度明显回升，上周沪深日均成交金额为1.45万亿，前值为1.19万亿。行业层面，上周上涨靠前的行业是计算机（7.70%）、国防军工（6.90%）、非银金融（6.66%）、通信（5.53%）和电力设备（5.11%）；下跌靠前的行业是石油石化（-2.07%）、食品饮料（-0.88%）和交通运输（-0.24%）。

国内方面：

（1）5月工业企业利润数据发布。在有效需求不足、工业品价格不振等因素影响下，5月工业企业利润同比下降9.1%。从行业结构看，电气机械、专用设备、计算机通信等行业量价均有下行；石油等大宗商品价格的调整对石化及煤炭开采等行业利润率回升形成压制；下游部分消费品行业或受购物节促销影响、整体呈现“量增价跌”格局。

（2）第三批消费品以旧换新资金有望于7月下达。6月26日，发改委召开新闻发布会，提出将抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金。“国补”政策继续推进，叠加暑期消费旺季临近，相关品类销售有望出现环比增长。

（3）香港发布《数字资产发展政策宣言2.0》。《政策宣言2.0》提出“LEAP”框架，重点包括优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界别合作、人才与合作伙伴发展四个方面。助力香港打造成数字资产领域的全球创新中心。

（4）央行货币政策委员会召开第二季度例会。会议指出，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏，下半年有望推出更多宽松工具组合。

（5）中美经贸关系。6月27日，商务部在答记者问时表示，中美双方近日确认了伦敦框架细节：中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请，美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施。

海外方面：美国一季度GDP超预期下修。美国第一季度实际GDP按年率计算-0.5%，高于预估的-0.2%，并扭转了2024年第四季度2.4%的增幅。这次超预期下修主要来自于消费。

后市研判 （3-6个月）

前期中国央行、金融监管总局及证监会介绍的“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”旨在稳市场、稳经济，类平准基金的积极表述支撑资金对中国资产的风险偏好，同时，政策的提前释放具有重要的稳预期意义。在此背景下，沪指上周突破关键点位，股指展现韧性；后续淡化指数，重视成长。权益市场大势上我们保持积极态度：一是中国股市的无风险利率实质性降低，中长期资金和民间资本入市已进入历史转折点；二是人民币由过去的贬值预期转向稳定甚至略升值的预期，也是中国资产重估的重要推力。下一阶段，指数或不再是短期重点，投资上应更多聚焦结构表现。

建议配置的行业  

我们认为，即将进入的7月是半年报业绩预告的时间窗口，业绩因子对市场的影响权重将不断增大。结合工业企业盈利、库存周期、合同负债增速、二季度行业中观景气度等维度，预计中报业绩有望延续或较高增速的领域主要集中在：

（1）TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子、运营商等领域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善；

（2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善，如汽车、风电、自动化设备等；

（3）消费服务领域，受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端午等多重假日刺激，有望延续两位数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善。

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