下午市场延续震荡走高，三大指数收盘点位较午盘时扩大，深创两指创出近期新高，沪指也回到5日线上。今天A股的大涨既强势又有些不同寻常，因为港股的三大指数都是下跌的，这种背离在今年并不常见。那么A股和港股谁更能代表未来的趋势呢？

我们认为能引领趋势的还是港股，即港股先做出一些重要的突破，然后A股再跟进，但跟进后A股的涨幅也许会超过港股，这可以从两个方面来理解：

1. 今年港股既有南向资金几乎源源不断的加持，又对外资更为敏感，所以在机遇时点往往率先启动。而且目前中国资产成长性最强的几个部分，除了AI和机器人不完全在港股，互联网科技、新消费、创新药的核心标的都在港股，因此可能会更受益于成长风格占优时。

2. AH溢价在6月12日时达到了近5年来的最低值，即便后来有所反弹，这对应着A股有一定补涨需求——因为AH溢价指数对应的标的大部分还是传统标的，资金有一定惯性定价，之前的下降有点过于迅速了。

板块方面，上午军工、游戏、脑机接口、光刻机等板块涨幅居前，下午可控核聚变、稀土永磁、白酒等有接力，超4000支个股上涨几乎又形成了普涨格局。

这里我们除了延续科技可能是下一阶段主题的观点外，还认为接下来可能可以考察暑期相关的板块，如游戏、影视、旅游、教培、电力等，这些板块有一定的日历效应，可能会轮动和主线题材形成搭配。

总体来看，今天市场再次拿出超预期的强势表现，再结合上今天中小盘股强于权重股的走势，“权重搭台，成长唱戏”有可能是接下来一段时间的常态情形。

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徐乐颖 S0570623020001  2025.6.30

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