近期央行引导资金利率、投放中长期流动性，积极呵护市场流动性，且政策持续加码提振消费与经济，预计中期货币市场大概率维持低利率环境 >>
宏观利率
6月经济数据预计较5月相对平稳，有抢出口支撑但力度有限；5月工业企业利润增速转负，关税冲击的影响陆续显现。市场认为下半年基本面有边际走弱，叠加对三季度政策加码的风险可控，阶段性看多情绪较浓。然而赔率空间受限，在等待实质性利多信号过程中，股债跷跷板的情况或延续。
货币市场
6月来央行对资金面的呵护较显著，本月MLF与买断式逆回购合计净投放3180亿元，中长期流动性投放较充足；OMO投放维持季节性高位（截至6月26日余额16628亿元）；1.35%的匿名隔夜维持大量。近期银行隔夜定价在1.4%以下、对非银隔夜定价在1.4-1.5%间较为稳定。
本季度以来央行对银行体系的负债端及净息差压力关注度提升，且在中长期流动性净投放下，银行间资金融出情况已恢复至大行占据主导地位。在此融出格局下，预计后续央行将注重通过引导隔夜利率而对银行间资金利率进行调控。
近期央行对资金利率的引导以及中长期流动性投放均体现其对流动性的积极呵护，同时政策基调方面对于提振消费和经济的支持力度仍较强，预计中期维度维持货币市场处于低利率环境的概率较大。6月第二周以来货基显著加大存单净买入量，但存单收益率下行幅度不大，或与跨季后低资金利率的持续性存疑有关。当前银行体系负债端压力有所缓解，后续对其净息差压力的关注度预计将提升，非银存款利率或仍有下调的可能性，若下调则将推动存单资产重定价。此外央行重启国债买卖等增量货币政策工具或为存单收益率下行的另一触发因子。本季末预计后续存单供需压力均有所缓解，存单调整幅度不大。
——创金合信固定收益团队
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