市场回顾
上周A股主要股指收涨。上证指数周涨幅1.91%，深证成指周涨幅3.73%，创业板指周涨幅5.69%，中证A500指数周涨幅2.43%。
图1：A股重要指数上周涨跌幅（单位：%）
数据来源：Wind，日期截至2025年6月27日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎
从申万一级行业来看，计算机、国防军工、非银金融表现相对较好，石油石化、食品饮料、交通运输表现相对一般。
图2：申万一级行业上周涨跌幅（单位：%）
数据来源：Wind，日期截至2025年6月27日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎
市场资讯
商务部新闻发言人回应中美伦敦框架有关情况表示，伦敦会谈后，中美双方团队保持着密切沟通。近日，经批准，双方进一步确认了框架细节。中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请。美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施。
央行货币政策委员会召开二季度例会，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏。会议指出，要加大存量商品房和存量土地盘活力度，持续巩固房地产市场稳定态势。
央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。《意见》明确，设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元。健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展。
国家发改委举行新闻发布会介绍，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金。随着存量政策加快落地见效，新的储备政策陆续出台实施，有信心、有能力把外部冲击的不确定性和不利影响降到最低，推动经济持续健康发展。
央行、金融监管总局发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，明确“未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系”的目标，并从普惠金融服务、普惠信贷、普惠保险三个方面提出具体政策举措。
2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南出炉，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，标志着商业健康保险在多层次医疗保障体系中将发挥更重要的作用。
国家药监局局长指出，要缩短创新药、医疗器械临床试验审评审批时限，鼓励开展国际多中心临床试验，促进全球创新药和医疗器械在我国同步研发、同步申报、同步审评、同步上市。
我国自主研发的新一代CPU-龙芯3C6000发布，性能相当于2023年或者2024年市场主流产品的水平。龙芯3C6000采用我国自主设计的指令系统龙架构，无需依赖任何国外授权技术，也不依赖任何境外的供应链。
胡润研究院发布《2025全球独角兽榜》显示，全球独角兽企业数量达到1523家，创新纪录，比去年增加70家。其中，美国以758家独角兽企业领先，中国以343家独角兽企业位居第二。榜单中478家企业都与AI相关，凸显了AI对各行业的变革性影响。
具有里程碑意义的“AI侵权案”裁决出炉。美国一名联邦法官作出正式裁决，驳回了一群作家的严重侵权主张。这些作者长期认为，某科技公司未经许可使用他们的书籍来训练其人工智能系统，侵犯了他们的专属版权。
中基协披露，截至5月底，我国公募基金资产净值合计33.74万亿元，再创新高，较4月底增长6255.33亿元。
中证报头版刊文指出，2025年上半年，我国扩内需政策全面加码，成为推动经济稳健前行的关键动力。消费品以旧换新政策效果持续显现，服务消费需求显著增长，新型消费不断涌现；“两重”建设加快推进，基础设施投资平稳增长。专家认为，扩内需政策在消费与投资两端协同发力，为经济持续回升向好筑牢根基。
市场研究机构Dataforce最新数据显示，中国汽车品牌5月在欧洲的销量同比激增85%至60215辆，市场份额达5.4%，创下历史新高。
工信部等九部门发布《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》提出，到2027年，黄金资源量增长5%至10%，黄金、白银产量增长5%以上。支持重点黄金矿区资源整合，鼓励企业以资本为纽带开展整合。
上海黄金交易所正式启用在香港设立的国际板指定仓库，并上线在香港交割的黄金交易合约，首日多家中外机构顺利达成交易。
香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》明确，未来的数字资产交易、托管等服务，将进行牌照化管理。《政策宣言2.0》提出，将代币化政府债券发行常规化，并推动贵金属、有色金属及可再生能源等领域的多元应用。同时，稳定币发行人发牌机制将于8月1日实施。
美联储偏爱的通胀指标-核心PCE物价指数5月同比上升2.7%，略超市场预期的2.6%。5月实际个人消费支出环比下降0.3%，为年初以来的最大跌幅；个人收入环比降0.4%，出现自2021年以来的最大跌幅。美联储官员称，仍预计今年美联储将进行两次降息，首次降息可能在9月进行，关税仍是最大变数。
美国财政部长表示，特朗普政府可能会“签署”大约十几项贸易协议，在9月1日劳动节假期前“完成”贸易谈判。美国财长没有透露可能达成协议的国家。
伊朗议会议长通过其社交账号表示，经宪法监护委员会批准，伊朗暂停与国际原子能机构合作的法律已于当地时间26日正式颁布。
美国总统表示，美方将于下周与伊朗就一项潜在的核协议展开会谈，但他多次强调自己并不认为这类协议“有多必要”。他补充说，美方此次将提出与此前在中东局势升级前与伊朗谈判时相同的要求。美国总统表示，自己“非常确信”以色列与伊朗之间的军事冲突已经结束。以色列和伊朗之间的冲突可能再次爆发，也许很快。他不认为伊朗会重新进行核计划。不会放弃对伊朗施压，也不会接管石油。
市场展望
东方证券
上周市场风险偏好明显回升，上证指数涨1.91%，并突破前期压制许久的3400点位，但和海外市场相比，仍然有些许犹豫。短期可以预期的风险事件有两件，一是特朗普计划在2025年7月4日前签署“美丽大法案”；二是7月9日，若各国未与美国达成贸易协议，“对等关税”将生效，还有对中国行业关税可能出台的风险。
“美丽大法案”落地的影响或会低于预期，美内部分歧较大，而7月4日落地的目标也可能落空。关税方面，市场已经经历过较坏的情况，如果对等关税生效，预计市场或能较快消化。
行业结构上，继续关注中期主线科技和金融，同时关注有色金属。
科技板块，关注人工智能（算力、互联网龙头等应用）、军工、半导体、无人驾驶、创新药、固态电池、机器人、商业航天/核聚变
金融板块，关注金融科技、证券和银行
有色金属板块，关注铜铝
银河证券
上周黄金价格震荡回落，因伊朗与以色列停火缓解避险情绪。美国总统抨击美联储主席与部分官员偏鸽信号令市场降息预期升温，为美元走弱提供一定支撑。中长期看，我国央行持续增持、地缘风险和降息预期或将提升黄金避险及通胀对冲价值。
上周原油价格震荡收跌，因伊朗与以色列冲突缓解及俄罗斯增产预期加剧供应担忧。虽库存下降和需求旺季带来支撑，但地缘风险消退令油价承压。中长期看，供需结构矛盾和能源转型或加速使油价震荡偏弱，难有持续上涨动力。
权益市场，地缘风险阶段性缓和，中东局势的暂时稳定显著提振了市场风险偏好，增强投资者信心。与此同时，美联储多位官员释放鸽派信号，市场对宽松货币政策预期升温，降低了利率上升带来的不确定性，或对科技股和成长板块形成支撑。
来源：wind资讯、《上海证券报》《中国基金报》、各大券商研报
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