2025年的投资市场，那叫一个风云变幻，而港股医药基金却如同杀出的一匹黑马，表现相当亮眼，狠狠惊艳了一把投资者！

先给大家上点“硬数据”。截至2025年6月27日，QDII产品整体表现出众，不少基金年内回报率超过50%，其中表现最为突出的是汇添富香港优势精选A，年初至今收益率高达89.15% ，堪称基金界的“尖子生”。华泰柏瑞恒生创新药ETF和广发中证香港创新药ETF也不甘示弱，分别录得55.81%、55.75%的回报 ，易方达全球医药行业人民币A、工银新经济人民币分别累计上涨54.23%、53.16% 。可以看到，涨幅居前的QDII产品，多数布局了港股医药主题，港股医药板块的强劲反弹，为它们贡献了显著的超额收益。

再瞧瞧港股医药ETF(159718)、医疗创新ETF(516820)，同样表现出色。截至2025年2月7日 09:45，中证港股通医药卫生综合指数上涨，港股医药ETF上涨0.67%，最新价报0.6元，盘中成交额已达424.89万元，换手率1.9% 。中证医药及医疗器械创新指数上涨，医疗创新ETF上涨0.92%，最新价报0.33元，盘中成交额已达1057.41万元 。拉长时间看，截至2025年2月6日，港股医药ETF近2周累计上涨6.19% ，医疗创新ETF近2周累计上涨0.93%，涨幅排名可比基金1/2 。

为什么港股医药基金会涨得这么猛呢？原因是多方面的。

先聊聊行业基本面。中国药企正加速从 “仿制跟随” 向 “创新主导” 转型。2025年以来，一系列国际授权合作协议落地，彰显了中国创新药的国际竞争力。比如5月20日，三生制药将PD-1/VEGF双抗药物SSGJ-707的全球开发权授权给辉瑞，首付款高达12.5亿美元，还有最高48亿美元里程碑费用，刷新国内创新药出海首付款纪录 ！类似的还有恒瑞医药、康方生物等企业的授权合作。在前沿领域，中国也涌现出多个“同类最优”产品，像康宁杰瑞的双抗平台、科伦博泰的ADC技术、和铂医药的全人源抗体平台，都在打破跨国药企的技术垄断。信达生物、迈威生物、中国生物制药等公司披露的超预期药物临床数据，也推动了股价上涨。

从估值角度来看，港股医药行业此前处于低估值状态。截至2025年5月，港股医药行业平均市盈率仅15倍，远低于A股的24倍和美股的24倍 。其中，仿制药远期PE约14倍，接近历史低位；创新药经历上涨后PE仍仅20倍，相比美股Biotech公司50倍以上的估值，性价比超高。恒生医疗保健指数自2021年高点回撤超60%，部分个股甚至跌破净资产，安全边际显著。比如石药集团，静态PE仅16倍，创新药平台却已进入兑现期，新型EGFR ADC有望在肺癌EGFR-TKI耐药领域破局，还有多个创新管线达成对外授权成为新增长点。

政策方面，也迎来了诸多利好。2025年政府工作报告首提“制定创新药目录”，意味着高临床价值但未纳入医保的创新药，将通过商业保险、专项基金等新渠道获得支付支持，据测算，这将释放超3000亿元市场空间 。商务部《稳外资行动方案》明确支持生物医药分段生产试点，为药企跨国合作扫清障碍。政策催化下，2025年前四月中国创新药跨境交易额同比激增180% 。而且集采影响钝化，创新药纳入医保后加速放量，企业盈利明显提升，医保谈判对于有真正创新能力的药物给予了超出市场极端悲观预期的利润率水平，医疗器械集采中，国产替代产品还获得15%溢价，创新药医保谈判降价幅度收窄至30%以内，这种“优质优价”规则让头部药企研发投入得到正向反馈。

资金流向也对港股医药基金起到了推动作用。在低估值、高增长预期下，资金持续涌入港股医药板块。二季度以来，港股通创新药ETF净流入超50亿元，份额创历史新高 ；截至5月23日，香港医药ETF年内涨幅超25%，规模突破70亿元 。主动型医药基金普遍增持港股，外资方面，随着美国市场动荡，国际对冲基金对港股医药板块的配置比例从2% 飙升至7% 。行业并购也很活跃，MNC巨头溢价收购中国管线、上市药企分拆高成长业务等资本运作，形成 “价值发现 - 资本运作 - 估值提升” 的正向循环。

不过，投资港股医药基金也并非毫无风险。短期来看，板块快速上涨后，可能进入波动放大阶段，尤其是对全球流动性更敏感、盈利稳定性相对较弱的港股创新药，波动可能比A股更大。而且快速上涨后，创新药的短期交投情绪有过热迹象，虽然按当下估值视角看，还未有明显泡沫，但也需要警惕。

总的来说，2025年港股医药基金涨幅显著，背后是行业基本面改善、估值修复、政策利好、资金涌入等多重因素共振。如果你看好医药行业的长期发展，愿意承担一定风险，港股医药基金或许是个值得关注的投资方向，但投资前一定要做好功课，结合自己的风险承受能力和投资目标，谨慎做出决策 。