亲爱的投资者朋友们：
我是张韡，一位医药基金经理。今天，我想以朋友的身份，和大家真诚地聊聊创新药板块的投资机会。作为医药科班出身的研究者，过去的经历让我始终以科研的态度对待投资——深入产业一线调研，剥开市场的喧嚣，去探寻企业的本质。
当下，创新药板块正迎来政策扶持、产业升级与业绩兑现的“三重共振”，沉寂已久的赛道重新焕发活力。但在这个不确定的市场中，噪音无处不在：股价下跌时，总有人放大负面声音；上涨时，又有人过度鼓吹利好。这种对边际信息的狂热追求，往往掩盖了真正有价值的东西——企业的商业模式、长期成长性和全球竞争力。今天，我想抛开这些杂音，和大家分享我对创新药未来的深度思考，以及我们如何在这片蓝海中锚定方向。
首先，我想和大家聊聊为什么创新药板块值得长期关注的核心逻辑：全球的创新周期正映射到中国市场，中国创新药出海全球，这不仅是趋势，更是现实。过去几年，中国医药行业创新追上并反超海外的证据持续积累。2024年，中国新药通过license out（授权出海）与海外大药企的交易占比已接近30%，2025年一季度更是进一步提升。这些数据不是孤立的数字，而是中国新药研发的高效率、高产出、高性价比赢得全球认可的明证。
想象一下，这些交易将在未来3-5年转化为全球销售额——全球5000亿美金以上的新药市场，正为中国企业敞开大门。这正是我持续看好产品有竞争力和成长空间的pharma（大型制药企业）和biotech（生物科技公司）的原因。
出海不是简单的市场扩张，而是中国创新药从“跟随者”转向“引领者”的蜕变，它将是医药行业未来几年最重要的主线。与此同时，内需的持续回暖为这一趋势提供了坚实支撑。随着医药监管进入常态化，国内医疗需求和医疗行为正稳步修复，2025年产品型企业有望迎来恢复性增长。政策层面，支付端、准入端和投融资端的改善也在加速落地，比如医保谈判对创新药的倾斜和资本市场的扶持政策，这些都为行业注入了确定性。在风险偏好显著提升的背景下，具备核心竞争力的创新药企业将开始兑现其长期成长空间。
在这样的大背景下，我始终认为，投资的核心不在于追逐每日的噪音，而在于对公司和行业的深度认知。一位机构客户曾对我说：“在这个市场，用长久期打短久期是一个蓝海。”这句话我感触颇多——当下，短期定价往往过于充分（市场对即时消息反应过度），而长期定价却不够充分（不少企业10年后的价值被低估）。试想，即使有人把一家公司每天的经营细节告诉我们，就能做好投资吗？答案是否定的。
股价上涨时，一个利好可能是卖点，也可能是买点，判断的关键不在于消息的速度，而在于对行业根基的理解有多深。例如，中国创新药的出海机遇，不是靠一季度的交易数据就能定义的，而是基于我们对全球研发周期、中国成本优势和临床效率的系统研究。这种深度研究，比捕获边际信息更重要，它让我们在喧嚣中保持清醒，聚焦那些真正能穿越周期的企业。
因此，我们的投资组合将坚守两大方向：一是创新药领域，选择那些产品具备全球竞争力和成长空间的pharma与biotech；二是进口替代率低、壁垒高的优秀设备耗材龙头。这些领域不仅受益于出海和内需的双重驱动，还因技术壁垒而拥有抗周期性——未来2-3年，医药行业或将持续展现出科技属性和韧性，这正是我们中长期布局的锚点。
朋友们，投资创新药是一场马拉松，而非短跑。它需要耐心、远见和对抗噪音的勇气。作为一名基金经理，我承诺以科研般的严谨，持续深耕产业一线。感谢每一位投资者的信任与支持，期待与各位共同见证中国创新药的全球崛起。
——张韡
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