#基本面：
工业企业利润数据：5月工业企业利润增速由正转负，营收增速回落，低于预期，基本面仍存压力。1-5月规模以上工业企业利润明显下降至同比-1.1%（前值1.4%），5月单月同比-9.1%；1-5月营收回落至同比2.7％（前值3.2%），5月单月同比0.8%。工业企业利润增长修复中断，量与价均有拖累，利润率显著下滑。
政策面：
为保持银行体系流动性充裕， 6月25日，中国人民银行开展3000亿元MLF操作，期限为1年期。本月MLF到期1820亿元，净投放1180亿元。
中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，对21家全国性金融机构以及5家属于系统重要性金融机构的城市商业银行发放的服务消费重点领域贷款，可按照贷款本金的100%申请再贷款等。
财政部部长蓝佛安6月24日向十四届全国人大常委会第十六次会议作2024年中央决算的报告。报告显示，下一步，将用好用足更加积极的财政政策，根据形势变化及时推出增量储备政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。
国家发改委表示，随着存量政策加快落地见效，新的储备政策陆续出台实施，有信心、有能力把外部冲击的不确定性和不利影响降到最低，推动经济持续健康发展。今年超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金已按照“地方审核、国家复核”原则安排到16个领域约7500个项目，第二批资金正在同步开展项目审核和筛选。
央行召开二季度货币政策委员会例会。会议对货币政策表述从“择机降准降息”转为“灵活把握政策实施的力度和节奏”；在近期本币贬值压力减弱的背景下，删除有关人民币汇率的三个“坚决”的表述；对两新两重提及“加力支持”，后续可能还有增量政策；债券市场方面，仍然维持了“关注长期收益率变化”、“防范资金空转”等表述，但是删除了“对市场顺周期行为进行纠偏”的表述。货币政策整体对债市仍较为友好。
海外：
特朗普宣布以色列与伊朗暂时停火以结束战斗。
美国最新新屋销售数据显示销售走弱，5月新屋销售年化62.3万户，低于预期的69.3万户，为2024年10月以来新低，前值也由74.3万户修正为72.2万户。最新核心PCE数据显示通胀温和上升，5月核心PCE物价指数（剔除食品和能源）同比2.7%（前值2.5%），环比0.2%（前值0.1%），均超预期。在经济前景不明朗下，市场维持美联储9月降息的预期。
俄罗斯总统普京将会在8月31日至9月3日对中国进行为期4天的访问。
资金面与债市：
资金面：上周央行共开展20275亿元7天期逆回购操作及3000亿元MLF投放，有7天期逆回购到期9603亿元及国库现金定存到期1000亿元，合计实现净投放12672亿元（前值净回笼799亿元）。在央行对跨季呵护下，资金面均衡，跨季无忧。市场杠杆略降，但仍维持高位，隔夜资金价格保持平稳，7天价格由于跨季明显抬升，资金分层仍明显。
存单方面：1年期AAA的国股存单收益率微升至1.64%。
债市方面：受央行呵护跨季、地缘政治风险缓和及工业企业利润仍偏弱等影响，股市表现一度较好，债市调整，上周债市收益率小幅上行，超长债表现偏弱。
本周重点关注：
重点关注：PMI、资金和存单价格、股期商汇、外部扰动（含关税影响、地缘风险）等。
债市方面：本周面临6月末跨季及7月初，7天逆回购到期大幅上升至20275亿，同业存单到期大幅下降至2459.9亿，广义政府债发行量大幅下降，到期量小幅上升，广义政府债净缴款压力大幅下降。根据已披露信息，具体看，本周有20275亿7天逆回购到期（前值9603亿），2457.9亿存单到期（前值11378.1亿），国债、政金债及地方债合计发行超971.39亿（前值8676.4亿），扣除到期1366.39亿（前值869.88亿），净缴款预计262.22亿（前值9301.86亿）。
5月工业企业利润数据显示，利润下滑较明显，经济压力仍存。高频数据看，基本面未有明显改善。本周预计在央行呵护下，跨季无忧。整体看，基本面和货币政策仍对债市友好；股市对债市仅为情绪压制，并无赎回压力；市场季末的止盈也将告一段落，债市仍处顺风期。等待突破变量，投资组合目前计划维持中性久期及杠杆。
#陈茂波：稳定币有望为资本市场带来变革#
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，数据来源于wind（2025.6.23-2025.6.29），但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。
