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1. 价值投资的三种方法论：

• 价值投资是机构投资者广泛采用的投资方法论，主要分为三种策略：低估值策略、合理估值策略和景气投资策略。

2. 低估值策略：

• 低估值策略是最传统的方法，主要关注股票的估值是否低于历史平均水平，尤其是市盈率（PE）、市净率（PB）等指标。该策略的长期表现有效，但容易掉入“估值陷阱”，即估值虽低，但盈利持续下行可能导致估值进一步下跌。

3. 合理估值策略：

• 合理估值策略强调公司在合理估值下具备良好的成长性，常见的方法包括PEG策略和GARP策略。该策略的有效性依赖于估值的稳定性，但如果估值波动过大，可能会导致业绩增长但股价下跌的情况。

4. 景气投资策略：

• 景气投资策略专注于投资景气度向上的行业，强调行业的高成长性，而不是过度关注估值的高低。该策略适用于新兴产业，但由于股价和景气度的变化往往是非线性的，容易出现“超调”和“抢跑”现象。

5. 三种策略的收益率表现：

• 低估值策略和合理估值策略通过寻找价格低于内在价值的资产，主要依靠“阿尔法”获得超额收益；而景气投资策略则通过投资景气行业，依靠“贝塔”获取收益。合理估值策略的有效性有一定的估值范围限制，超出该范围即使公司业绩兑现，股价收益率也无法保障。

6. 景气投资的挑战：

• 景气投资中，股价走势和景气度变化往往不完全一致，容易出现“超调”和“抢跑”现象。例如，光伏和半导体行业在2022年和2021年分别出现了股价高点领先基本面高点的现象，导致在某些时间段内，尽管基本面改善，股价却持续下跌。

总结来说，报告通过对价值投资三种方法论的分析，强调了各自的核心特征和适用场景，并指出了每种策略在实践中的优缺点和挑战。