本周点评:
本周A股收涨，前三个交易日上涨幅度较大，后两个交易日小幅回调，市场交易情绪较热，成交额处在高位，多数板块上涨，创业板指及中小盘表现更优，成长方向各主题轮动表现。分板块看，计算机、国防军工、非银金融、通信、有色金属等板块领涨，石油石化、食品饮料、交通运输等板块收跌。宏观层面，中东局势超市场预期平息后，全球权益资产价格上涨，权益市场风险偏好回升。板块表现上，受国内券商正式获批提供虚拟资产交易服务的消息带动，券商、金融科技等大金融方向保持涨势。“十四五”规划接近尾声，各军工企业订单提升，带动军工板块再次上涨。海外固态电池企业技术突破，固态电池板块再次上涨。下跌方面，创新药等前期涨幅较高的板块有所回调。受价格战反复的影响，汽车板块再次下跌。
下周展望:
在经济有政策托底的预期下，国内经济新旧动能转换，大盘维持窄幅震荡，结构上呈现消费+科技“跷跷板”双轮动，本周科技占优阶段开启。目前来看，大盘指数始终比市场预期得要强，背后的原因在于中长期悲观问题出现乐观改善，核心指向是对于新旧动能转换的信心不断增强。中长期来看，随着关税不确定性下降以及全球货币秩序重构，有助于提升中国权益资产估值，三季度关税政策明朗后有望推动权益资产震荡向上。行业配置方面，建议关注部分政策催化下基本面存在积极变化预期的新方向，2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好将上移，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
本周点评:
本周港股收涨，恒生科技指数反弹幅度较大，多数板块收红，科技成长方向表现突出，市场交易热度提升。分板块看，半导体、电气设备、非银金融、硬件设备等板块领涨，煤炭、环保等板块收跌。海外方面，近期美联储理事与副主席接连表态支持在7月启动降息，二者的鸽派表态释放了一定的宽松信号，引发市场对美联储货币政策转向的强烈预期。板块表现上，海外新能源汽车龙头的Robotaxi正式上线，无人驾驶商业化进展提速，国内电动车品牌新品发布订单大超预期，整车与零部件板块情绪修复；稳定币方向，中国香港近期迅速立法稳定币相关法律，构建出以中国优质资产为锚定的稳定币，海外方面，全新的资产供给端迅速在海外落地，带动相关产业链标的上涨。
下周展望:
今年以来港股市场生态环境发生改变，优质企业赴港上市，为港股市场注入新鲜血液，提升了市场活力，吸引了南向资金的流入，港股有望逐渐成为中国新核心资产。资金流入方向上，除了高股息呈现继续流入，新消费、科技也吸引了更多增量资金。当前中美关税形势迎来缓和，全球受损贸易链条有望修复，资本市场风险偏好回升。虽然未来关税问题不排除依然有反复，美债利率高企、美股压力等都可能扰动市场短期表现，但港股风险溢价和经济的尾部风险都明显减缓，市场有望孕育出新一轮的结构性主线。展望未来，2025年下半年港股投资机会将继续扩散，重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。
本周点评：
本周央行公开市场共有9603亿元逆回购到期，累计开展逆回购20275亿元和3000亿元MLF操作，全周净投放13672亿元。资金面方面，央行公开市场逆回购加力维稳，临近季末银行间市场资金面有所收紧，非银机构质押信用债融入隔夜报价在1.9%左右。央行通过中期借贷便利（MLF）和逆回购相结合，灵活调剂流动性，对半年末资金面的呵护态度较为明确。
下周展望:
现阶段基本面与资金面共同支撑债市处于利多环境，债市利率仍然维持窄幅震荡。对于后市，外部环境依然存在较大的不确定性，内部政策对冲态度坚定，基本面依然处于修复过程之中，难以为债市提供明确趋势性方向，债券市场或将延续窄幅震荡的态势，10年国债预计在1.6-1.7%的核心区间内波动。
$恒生前海中债0-3年政策性金融债A(OTCFUND|019841)$
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