红利低波策略仍然具有长期投资价值，抱团风格或难持续，重点关注以AI为代表的新质生产力领域 >>
抱团风格或难持续 处在“哑铃”中间的板块性价比提升
创金合信红利甄选量化基金经理孙悦：2025年1季度，国内外宏观环境发生较大变化，海外方面，特朗普正式入主白宫，签署多项关税政策，对全球贸易和经济前景造成巨大不确定性。2季度，受外部贸易摩擦影响，市场呈现典型的“哑铃型”分化格局。投资者对经济复苏预期在调整，资金规避多数顺周期板块，转而集中涌向两端：一端是以银行为代表的传统红利板块，另一端是微盘股，这两类资产表现远超市场平均水平并创出新高。这一现象背后是保险等增量资金持续配置银行，以及量化资金在微盘股的抱团。
当前市场的主要矛盾是，在宏观经济弱复苏的背景下，资金在少数被认为景气度尚可的板块里进行高度“抱团”。这种抱团行为虽然有其合理性，但资金的趋势性特点往往会导致偏离结果超过合理范围，从而不断累积风险。
整体来看，当前的抱团风格或难持续，长期看，处在“哑铃”中间的、与经济相关性更强的板块，其基本面在改善而估值在降低，性价比正在提升。
长期来看 红利低波策略仍然具有较高的投资价值
创金合信红利低波基金经理董梁：2025年一季度，国内外宏观环境发生较大变化。
海外方面，特朗普正式入主白宫，签署多项关税政策，对全球贸易和经济前景造成巨大不确定性。
国内方面，DeepSeek 最新模型于 1 月发布，展示了国产人工智能技术的巨大进步。全国两会召开，为今年经济工作定下基调，扩内需，稳物价，实施更加积极有为的宏观政策，推动科技创新和产业创新融合发展。
国内市场行情方面，年初市场小幅调整，调整后市场显著反弹，小盘、科技板块涨幅明显，3 月中旬后，炒作情绪回落，市场向大盘、红利风格回归；4月初，受外部贸易摩擦升级影响，市场整体出现显著回调，资金进入红利板块进行避险，红利低波指数大幅跑赢市场，再次验证策略的防御价值。回调之后，市场反弹呈现出“两级走强、中间疲软”的“哑铃型”结构，传统红利策略和微盘股策略表现突出。5 月，银行板块大幅上涨，带动红利低波指数跑赢市场。
长期来看，红利低波策略仍然具有较高的投资价值。目前的低利率环境也有利于红利类策略。从绝对收益角度出发，红利板块基本面仍然相对稳健，获取长期收益的投资逻辑没有变化。从投资组合的角度出发，红利策略仍然具有平衡组合风格、降低风险的作用，同样具有配置价值。
重点关注以AI为代表的新质生产力领域、自主可控之中的国产化
创金合信科技成长基金经理周志敏：今年一季度科技板块走势整体呈现出前高后低的特征，后期市场防范春季躁动结束和特朗普的对等关税政策。上述两点对科技股短期或有影响，但中长期来看，对美敞口少的，又具备新需求拉动或进口替代逻辑的科技股基本面受影响的程度不会太大，反而可能成为中国产业突围的先锋队。临近上半年尾声，我们看到海外AI公司的股价修复大幅下跌之后重返前期高点，这同样会增加国产AI产业的信心和加强追赶的紧迫感。
Deepseek R1 横空出世之后，改变了 A 股 AI 板块的投资范式，从过去跟随海外 AI 产业链投资，转变为国内算力投资加码和应用的逐步落地。自主可控板块是我们一直以来都重视的一个板块，受益下游去库存的结束，国补对下游家电、消费电子需求的推动，以及具身智能、Smart EV 为代表的新需求的拉动。随着需求端财政发力和供给端产品不断打磨成熟， 自主可控中的国产化，也有望回到增长轨道上来。重点关注以AI为代表的新质生产力领域，这些领域正处于快速发展阶段，未来增长空间巨大，AI应用逐步落地，将推动相关产业链持续增长。
随着国产替代的推进和政策支持的加强，国内科技企业有望在全球竞争中占据更重要的地位。其中，具有卡位优势的公司更有潜力，特别是AI算力、存储和传输等关键环节的优秀企业。由于AI应用落地需要大量的算力支持，因此算力相关的公司，如芯片设计、晶圆厂等，具有较大的增长潜力。“AI+各行业”的应用也将带来新的投资机会。豆包、元宝为代表的应用已经成为不少人日常使用离不开的工具。大厂披露的token消耗量数据节节攀升也验证了行业需求的快速增长。AI已经走入现实。
$创金合信红利甄选量化选股混合C(OTCFUND|021976)$
$创金合信中证红利低波动指数C(OTCFUND|005562)$
#投资#
#基金#
#AI算力需求高景气 产业链股持续活跃#
