一周之内，中东局势大逆转。伊朗和以色列在冲突爆发的第12天正式宣布停火。全球资金避险情绪退潮，美股、A股、港股集体反弹，沪指在大金融和科技板块的助推下，再度站上3400点，创出年内新高！A股再次来到十字路口，后续将继续箱体震荡，还是向上突破？一起走进本期投资指南针~

一、  近期市场如何演绎？

关键词:伊以正式停火，全球股市回暖，沪指站上年内新高，黄金继续震荡。

最近一周，市场局势再次迎来大逆转。上一周的叙事逻辑还是中东局势不稳+美联储鹰派信号+风险偏好下降。然而，仅过了一周，随着伊以双方正式宣告停火，美联储官员释放鸽声，市场热情重新被点燃，美股、港股、A股集体反弹，上证指数连续两日收于3400点之上，来到年内新高。美股方面，标普500指数也于6月26日创下历史收盘次高。

本周市场“最靓的崽”当属大金融板块。“牛市旗手”券商在市场反弹之际带头冲锋，加上稳定币概念催化，中证全指证券公司指数近一周大涨7.26%。自带“红利”属性的银行板块2025年以来表现稳健，截至6月26日，银行（申万）指数年初以来上涨16.94%，为31个申万一级行业涨幅第一，创近十年新高。

黄金近一周走势较为平淡，整体小幅下跌，并未过多受伊以冲突局势变化的影响。

数据来源：Wind，时间区间2025.06.20-2025.06.26。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。  

行业表现上，近一周非银金融、计算机、国防军工板块涨幅居前，公用事业、煤炭、石油石化板块表现相对落后。

数据来源：Wind，时间区间2025.06.20-2025.06.26。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

接下来，我们将带大家速览近一周大事，并聚焦近期较为受到资金关注的券商、军工板块进行点评。

二、  大事速览

1、 行业热点

券商

国泰君安国际获批虚拟资产交易服务牌照，为首家获此资格的香港中资券商。受此消息带动， A股、港股券商、多元金融等本周集体爆发。

军工

（1）9月将举行大阅兵!国新办发布会确认9月3日将举行抗战胜利80周年胜利日阅兵，助推军工关注度提升。

（2）军备竞赛加剧！英国及北约盟国一致同意新的国防开支目标为GDP的5%。

港股科技

小米召开人车家新生态新品发布会，发布手机、平板电脑、AI家电、AI眼镜等，以及万众瞩目的小米YU7，发布会结束后小米YU7三分钟内大定突破20万台。

港股红利

某保险企业近日再度增持某港股银行股，第三度触发举牌，险资推动的港股红利板块仍有催化。

油气

伊以正式停火！特朗普23日在社媒上表示，以伊已就“全面彻底停火”达成一致。伊朗和以色列24日均表示接受停火。

2、宏观热点

货币政策

美联储降息预期升温！ 美联储主席鲍威尔24日在国会证词中表示，他不排除关税对通胀的影响可能没有预期大，不排除提前降息的可能。

消费政策

金融促消费19项举措印发！央行等六部门联合印发《意见》，从6方面提出19项重点举措。强化结构性货币政策工具激励，加大对服务消费重点领域信贷支持。

三、主线聚焦

1、券商：近一周涨幅+7.26%

关键结论： 首张中资虚拟资产牌照获批助推券商短期大涨。尽管行情持续性有待验证，但作为 “牛市旗手”的券商板块，在市场反弹前期往往表现较好。从长期角度来看，或可考虑逢低布局。

伊以冲突阶段性结束后，A股迎来修复性的放量反弹，而作为“牛市旗手”的证券板块表现强劲，主要几个方面的原因：

一是大盘行情回暖带动。券商板块一直有市场“反弹急先锋”的称号，这是由于券商是沪深300等大盘指数中的重要成分板块，因此，券商指数与市场指数走势具有较强的相关性，在市场反弹前期往往呈现较大弹性。且券商业绩与股市行情直接相关，市场交投回暖也有利于券商佣金收入增加，进而提升市场对券商板块的收入预期。

另一个更重要的原因是稳定币概念催化。最近稳定币概念火热，6月24日，国泰君安国际获批将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，客户将可在平台上直接交易加密货币、稳定币等虚拟资产。相关个股大涨带动券商板块的投资情绪。所谓的稳定币，是加密货币的一种，具有维持稳定币值、可被用于支付或结算等特征，需要与其他真实资产挂钩，长期发展方向相对明确，有助于提升券商板块的估值空间。

但短期来看，稳定币热潮带动的券商短期大涨可能偏主题炒作，或仍需在投资节奏上保持谨慎。中长期来看，券商板块在A股反弹前期一般具有较大弹性，感兴趣的投资者或可从长期投资的角度考虑逢低布局。

相关产品：$国泰中证全指证券公司ETF联接C(OTCFUND|012363)$  $国泰中证申万证券行业指数(LOF)A(OTCFUND|501016)$

数据来源：Wind，时间区间2025.06.20-2025.06.26。证券板块涨跌幅采用中证全指证券公司指数（399975.SZ）区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

2、军工：近一周涨幅+3.73%

关键结论：9月阅兵式消息与多国军费预算上调催化板块短期走强。

近期军工领域利好频出，叠加市场情绪整体回暖，催化军工板块短期快速上涨，近一周四连阳。

一方面，近期抗战胜利80周年阅兵式官宣将于9月3日在首都天安门广场举行，届时诸多国产现役主战装备将亮相，传统武器装备与无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量均将参阅，阅兵式消息前瞻对板块行情起到一定催化。

另一方面，有消息称，英国及其北约盟国已同意到2035年将各国国防及相关领域的支出增加到国内生产总值（GDP）的5%，新一轮军备竞赛或将重启。叠加2025年以来地缘局势持续动荡，或进一步推动全球军贸需求增长，中国军贸近年来持续拓展市场，我国军贸出口或成为军工行业的新增长点。

后市来看，2025年是“十四五”收官之年，军工行业进入冲刺阶段，前期积累的订单将在下半年加速兑现，军工行业订单释放和业绩兑现预期增强，感兴趣的投资者可持续关注。

相关产品： $国泰国证航天军工指数(LOF)C(OTCFUND|015599)$

数据来源：Wind，时间区间2025.06.20-2025.06.26。军工板块涨跌幅采用国证军工指数(399368.SZ)区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

四、后市资产如何配置？

底仓方向关注：红利、黄金、美股

进攻方向关注：港股创新药

2025年上半年即将收官，往后看，今年市场还是处在有比较强资金面支撑的状态，政策层面积极推动中长期资金入市，个人投资者资金也大幅流入A股市场。市场还是处在一个下有底的状态，各板块仍有一些轮动的机会。

底仓方面，当前市场处于震荡期，建议大家仍然可以考虑以红利资产作为防御。随着无风险收益率下行，一年期定存的利率下行到1%以下，同时十年期国债收益率也来到1.6%左右的水平，市场更倾向于寻找一些高分红潜力的方向去获取相对比较可观的分红回报。今年以来，险资掀起港股举牌热潮，年内16次举牌中13次投向港股银行股，释放中长期资金加速布局信号。从险资举牌动向来看，港股红利资产成为机构重点买入标的。

中证港股通高股息指数、中证香港内地国有企业指数近1年股息率超7%，远超A股主流红利指数。同时，两只指数今年以来收益率表现也远超主流红利指数，或可积极关注。

数据来源：Wind，截至2025.06.26。指数短期涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

相关产品：$国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C(OTCFUND|022275)$ $国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接(QDII)C(OTCFUND|021045)$

美股方面，随着地缘风险缓和，美股开启修复性反弹，且近期美联储7月降息信号再度强化，美股表现有望受益。双重利好因素叠加下，标普500已反弹至历史高点附近。国泰标普500ETF联接也已于6月25日恢复申购，不同份额单日申购合计限额5万元，感兴趣的投资者或可积极关注。

相关产品：$国泰标普500ETF发起联接(QDII)C人民币(OTCFUND|017030)$

近期金价进入震荡区间，但波动幅度相对收敛，整体表现较为平淡。前期伊以冲突激化未引发黄金大涨，局势缓解后也未触发金价大跌。短期来看，今年以来伦敦现货黄金价格涨幅已超26%，在当前点位上多空博弈均较为激烈。从技术上来看，短期突破前高存在一定阻力。

不过，从长周期来看，无论是央行购金性、关税政策的不确定性以及美元信用危机三大支撑黄金走强的长期因素都未改变，或可考虑逢低布局。

相关产品：$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$ $国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$

进攻方向上，港股科技仍是市场回暖时的高弹性之选。细分板块方面，港股通创新药近一周跟随大盘行情回暖。中长期来看，我们仍然看好创新药板块在研发突破+政策回暖+BD交易爆发等多重趋势下的景气驱动行情。伴随小米YU7重磅发布，或可关注“含米量”高的板块投资机会。港股通科技指数“含米量”超13%，感兴趣的投资者或可考虑逢低布局。

相关产品：$国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(OTCFUND|014118)$ $国泰中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|015740)$ 

备注：港股通科技指数“含米量”指港股通科技指数(931573.CSI)中小米集团-W的权重占比为13.17%，截至2025.6.26。数据来源：Wind，成分股权重会随着指数成分股调整和成分股涨跌动态变化，非个股推荐，仅供参考，不构成投资建议或承诺。

本期投资指南针就到这~我们下期再见！

注1：国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。

注2：国泰中证港股通高股息投资联接C成立于2024-10-09，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：0.23/1.42。业绩比较基准：中证港股通高股息投资指数收益率(经估值汇率调整)*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。朱丹、吴可凡自2024年10月9日起管理本基金。

注3：国泰中证香港内地国有企业ETF联接C立于2024-04-26，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：10.20/15.49。业绩比较基准：中证香港内地国有企业指数收益率(经估值汇率调整)*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可投资境外证券市场,除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。吴可凡自2024年04月26日起管理本基金。

注4：国泰中证全指证券公司ETF联接C成立于2021.5.19，自成立以来-2024年单位净值增长率/业绩比较基准（%）：7.03/8.74，-24.88/ -26.07，3.52/3.02，33.31/26.06。业绩比较基准：中证全指证券公司指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2021年5月19日起管理本基金。

注5：国泰国证航天军工指数基金A成立于2017.03.29，2020-2024年收益率/业绩基准增长率（%）：63.23/50.15，21.25/16.77，-24.80/-25.80，-12.56/-13.07，13.14/12.10。业绩比较基准：国证航天军工指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自2022年5月19日起，国泰国证航天军工指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。艾小军自2017年3月29日起管理本基金。

注6：国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10，-12.70/-13.83，-15.22/-15.33。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。梁杏自2021年11月22日起管理本基金。

注7：国泰中证港股通科技ETF发起联接C成立于2022.06.07。自成立-2024年度净值增长率/业绩基准（%）：-8.99/-9.00，-12.09/-9.91，19.29/21.07，业绩比较基准：中证港股通科技指数(人民币)收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。苗梦羽自2022年6月7日起管理本基金。

注8：国泰标普500ETF联接C成立于2022.11.02，自成立以来-2024年净值收益率/业绩基准增长率(%)：-4.10/-3.58，22.68/24.94，18.44/23.82。业绩比较基准：标普500指数收益率(经估值汇率调整)*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金主要通过投资于目标ETF投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。标普500指数是S&P Dow Jones Indices LLC或其附属公司（“SPDJI”）的一款产品，且已授予国泰基金使用。Standard& Poor’s和S&P均为Standard&Poor's Financial Services LLC（“S&P”）的注册 商标 ，Dow Jones是Dow Jones Trademark Holdings LLC（“Dow Jones”）的注册商标，SPDJI、Dow Jones、S&P及其各自的附属公司均不保荐、担保、 销售 或推广国泰基金标普500ETF及其联接基金，其中任何一方既不对投资有关产品的合理性作出任何声明，也不就标普500指数的任何错误、遗漏或中断承担任何法律责任。 基金经理 苗梦羽自2022年11月2日起管理本基金。

 风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。

注9：国泰中证申万证券行业A成立于2017.4.27，2020-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：14.72/ 9.80，-2.44/-5.90，-24.16/-26.10，4.11/2.96，29.33/26.59。 业绩比较基准：中证申万证券行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自 2022 年 5月18日起，国泰中证申万证券行业指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。艾小军自2017年4月27日起管理本基金。

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