本周受以伊停火及政策利好提振，市场风险偏好提升，股市三连阳，债市承压；周四股调债涨，整体呈现明显跷跷板效应。当前债市受基本面+资金面双重支撑，或仍处于“顺风期”，短期调整或是布局机会。当前债市怎么操作？一起来看看吧~

一、近期债市行情怎么看？

本周受以伊停火及政策利好提振，市场风险偏好提升，股市三连阳，债市承压；周四股调债涨，整体呈现明显跷跷板效应。截至周四，10年、30年期国债活跃券累计上行0.7bp、1.15bp至1.645%、1.849%。（数据来源：Wind，截至2025.6.26，10年、30年期国债活跃券分别采用250011.IB、2500002.IB）

图：近2周债市天气

注：截至2025.6.26，债市行情数据仅供参考，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

具体来看，周一，权益市场迎来反弹，债市延续窄幅震荡态势，10年、30年国债活跃券分别上行0.2bp、0.05bp。周二，以伊停火，市场风险偏好提升，叠加央行等六部门联合印发金融促消费利好政策，股市大涨，债市受股债跷跷板效应影响，利率债收益率普遍小幅上行，10年、30年国债活跃券分别上行0.65bp、1.25bp。周三，国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照，带动A股、港股券商大涨，债市则继续调整，10年、30年国债活跃券分别上行0.65bp、1.15bp。周四，股市在三日连涨后回调，债市则迎来修复，10年、30年国债活跃券分别下行0.8bp、1.3bp。（数据来源：Wind，截至2025.6.26）

临近跨季，资金边际收紧，7日资金价格抬升，央行持续大额投放呵护。截至周四，本周DR001平均利率1.37%（上周1.38%）；本周DR007平均利率1.64%（上周1.52%）。公开市场操作方面，周一央行7天逆回购小幅净回笼215亿，周二至周五分别大额净投放2092亿、2090亿、3058亿、3647亿，叠加本周国库现金定存到期1000亿，以及MLF投放3000亿，全周累计净投放1.3万亿。（数据来源：Wind，截至2025.6.27）

二、本周债市看点

1、本周债市为何调整？

本周债市整体呈现明显的股债跷跷板行情：周一到周三股市连涨三天，债市跟着接连调整；周四股市回调，债市立马反弹。这种“你上我下”的走势，说明现在资金在股债之间来回切换，成了短期市场的主旋律。 

一方面，股市迎来多重利好消息：以伊停火，中东局势缓和；央行等六部门联合印发金融促消费政策；国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照。这些利好消息带动股市接连大涨，市场风险偏好提升，原本作为避险选择的债券吸引力下降。 

另一方面，债市自己也有点高处不胜寒：6月以来，债市情绪高涨，市场杠杆和组合久期都到达了相对的高位，交易盘较多，有获利盘借着中东停战、权益市场上涨卖出止盈。但实际上，经济基本面和资金面都没太大变化，所以这波调整更像是“情绪波动”，而不是趋势反转。

2、债市后面怎么走？

资金面：央妈持续呵护。公开市场操作方面，本周7天逆回购持续保持单日2000亿元以上的净投放规模，累计净投放超1万亿。中期借贷便利（MLF）操作连续4个月超额续作，本月净投放1180亿元。结合本月还有买断式逆回购续作，6月实际净投放中长期流动性超3000亿。流动性仍合理充裕，债市仍有稳定基础。

基本面：目前依然偏弱。最新数据显示，企业景气度（EPMI）有所放缓；社融主要靠政府债拉动，实体需求仍偏弱。三驾马车方面，除消费在以旧换新政策支撑下走强，生产和投资延续放缓。价格指标方面，CPI环比由升转降，PPI同比降幅扩大，进出口数据疲弱。复苏基础尚不牢固，经济基本面对债市仍有支撑。 

简单来说：现在的债市调整更像是“假摔”，跌一跌反而更健康。在经济复苏偏弱、资金面保持宽松的大环境下，债市的支撑逻辑并没有改变。特别是对于那些打算中长期持有的资金，遇调整或许反而是个不错的入场时点。

三、不同债基当前如何操作？

最近债市虽有震荡但相对还是比较稳的。即使是本周股市大涨的情况下，债市调整幅度也相当有限，以10年国债为例，在周二周三股市大涨的情况下，收益率上行幅度也不到1bp，因此大家也不用太焦虑。 

当前债市收益率已经到了比较低的位置，想要大幅下行也不太现实，但由于有基本面和资金面支撑，大幅上行也不太可能，所以更多的可能是箱体震荡格局。这时候最好的策略或许是“以静制动”——别忘了，债券是有票息收益的，所以在当前窄幅震荡格局下，不如减少操作，享受票息收益。 

另外，参与权益市场较多的朋友也可以把债基作为流动性管理工具，比如平时股市参与比较多，但不可能所有时间满仓，这时候可以借助中短债基金，作为短期闲钱中转站来使用。例如国泰“利”系列产品，风险可控、流动性佳，以陶然管理的国泰利享中短债C（006598）为例，属于灵活申赎型产品，申购0费率，持有满7天0赎回费，既不错过股市机会，又能让闲置资金争取更高收益。 $国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$

相较于中短债来说，中长债更关注经济基本面走势，中期来看，经济复苏基础尚不稳固，对债市仍有支撑。小伙伴们仍可持续关注国泰嘉睿A（006475）、国泰惠丰A（007214）等绩优产品。$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$ $国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$

此外，在市场整体风险偏好提升的情况下，不妨关注固收+产品，通过“债券打底+权益资产增强”的策略，力争捕捉权益市场的上涨机会。以国泰瑞悦3个月持有期FOF（016644）为例，采用“低波固收+”策略，底层资产多元（固收、权益、商品、海外等各类资产），在不同市场行情下进行轮动配置，追求更好的风险收益平衡，近2年业绩排名同类第一！（数据来源：银河证券，截至2025.6.13，国泰瑞悦近2年具体排名1/12，同类指银河证券债券型FOF(A类）。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。) $国泰瑞悦3个月持有债券(FOF)(OTCFUND|016644)$

附上产品列表，大家可以根据自己的投资偏好合理安排：

固收+：

国泰瑞悦3个月持有期债券(FOF)（016644）（债券型FOF）

国泰金龙债券A（020002）（一级债基）

国泰双利债券A（020019）、国泰鑫享稳健6个月滚动持有A（011653）、国泰安璟A（016419）（二级债基）$国泰双利债券C(OTCFUND|020020)$

国泰招享添利6个月持有混合A（019727）（偏债混合）

国泰可转债（005246）（可转债）

中长债：

国泰惠丰纯债债券A（007214）、国泰多策略A（001922）（关注利率+信用策略）$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$ 

国泰嘉睿纯债债券A（006475）、国泰丰盈纯债A(006725)（关注利率策略）$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$ $国泰丰盈纯债债券C(OTCFUND|016539)$

国泰聚禾纯债（006596）、国泰聚瑞纯债A（008206）（关注信用策略）$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$ $国泰聚瑞纯债债券C(OTCFUND|016538)$

国泰利系列（中短债）：

国泰利享A（006597）、国泰利享安益A（017314）、国泰利安C（016948）、国泰利优30天C（012453）、国泰利恒30天C（020400）、国泰利盈60天C（016484）、国泰利泽90天A（013065）、国泰利惠90天A（024277）、国泰利添120天A（022611）

（注：投资策略将随各因素变化而动态调整，仅供参考，不代表实际持仓情况，不构成任何投资建议和承诺。）

今天的分享就到这里，再次感谢大家对小泰的支持和信任。大家有问题欢迎在评论区留言，我们下次再见~

国泰瑞悦3个月持有期债券型基金中基金（FOF）成立日期2022-09-23，曾辉自2024-03-05管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准(%)：0.12/-0.83, 3.05/2.04, 4.21/4.80。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中债综合全价(总值)指数收益率*95%+银行人民币一年期定期存款利率(税后)*5%。本基金为债券型基金中基金(FOF)，理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金(FOF)，低于混合型基金、混合型基金中基金(FOF)、股票型基金和股票型基金中基金(FOF)。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金设置基金份额持有人最短持有期限。基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期限为3个月，在最短持有期限内该笔基金份额不可赎回或转换转出，自最短持有期限届满的下一工作日起（含该日）可赎回或转换转出。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。 

国泰金龙债券A成立日期2003-12-05，由刘嵩扬和茅利伟共同管理，刘嵩扬管理时间为2024-08-02至今，茅利伟管理时间为2023-08-25至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准(%)：-10.21/2.97, 8.40/5.23, -0.47/3.32, 1.71/4.81, 9.62/7.89。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。 

国泰双利债券A成立日期2009-03-11，陈志华自2020-12-25管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。资料来源：基金定期报告。本基金为债券基金,其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金,高于货币市场基金。 

国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券A成立日期2021-05-19，刘波自2021-05-19管理至今，茅利伟自2023-07-05管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准: 3.80%/1.35%, -1.79%/0.17%, 1.71%/2.29%, 8.16%/9.17%。业绩比较基准为：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额，设定6个月的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。 

国泰安璟A成立日期2023-01-17，茅利伟自2024-01-23管理至今，成立以来-2024年业绩与业绩比较基准(%)：-1.23/1.26, 5.86/ 9.17。业绩比较基准：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 

国泰招享添利6个月持有混合A成立日期2024-01-09，张容赫自成立管理至今。2024年业绩与业绩比较基准(%): 9.32/7.45。业绩比较基准：中债综合全价指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资于港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额设置最短持有期限。基金份额持有人持有的每份基金份额最短持有期限为6个月，在最短持有期限内该份基金份额不可赎回或转换转出，自最短持有期限届满的下一工作日起（含该日）可赎回或转换转出。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。 

国泰可转债成立日期2017-12-28，刘波自2020-09-25管理至今，2020-2024年业绩与业绩比较基准：21.16%/6.84%，21.82%/12.03%，-17.96%/-7.30%，-6.79%/0.00%，7.68%/7.70%。业绩比较基准：中证可转换债券指数收益率*60%+中证综合债指数收益率*30%+沪深300指数收益率*10%。数据来源:产品定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金主要投资于可转换债券(含可分离交易可转债)，在债券型基金中属于风险水平相对较高的产品。 

国泰惠丰纯债A成立日期2019-08-05，李铭一自2023-04-11起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%，12.76%/7.89%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。 

国泰多策略A成立日期2015-12-02，胡智磊管理时间2024-09-03至今，王琳管理时间2019-05-31至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准(%)：20.46/15.20,6.99/0.30,-6.16/-9.56,-4.38/-3.41, 2.60/11.86。业绩比较基准：沪深300指数收益率*50%+中证综合债指数收益率*50%。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 

国泰嘉睿纯债A成立日期2018-10-11，胡智磊自2023-04-07起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，9.24%/7.89%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。 

国泰丰盈纯债A成立日期2018-12-19，李铭一自2023-04-11起管理至今，刘嵩扬自2025-03-26起管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%，8.16%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。 

国泰聚禾纯债成立日期2018-11-14，魏伟自2023-03-27管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.89%/2.97%，3.57%/5.23%，3.30%/3.32%，4.86%/4.81%，5.20%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。 

国泰聚瑞纯债A成立日期2020-04-29，魏伟自2023-03-27管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：0.6%/-0.97%，5.42%/5.23%，2.23%/3.32%,6.14%/4.81%，5.01%/7.89%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。 

国泰利享中短债A成立日期2018-12-03，陶然自2020-07-07管理至今，丁士恒自2020-05-15管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%，2.57%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。 

国泰利享中短债C成立日期2018-12-03，陶然自2020-07-07管理至今，丁士恒自2020-05-15管理至今。2020-2024年业绩与业绩比较基准：2.30%/2.37%，4.14%/3.27%，2.40%/2.49%，3.06%/2.60%，2.37%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。 

国泰利享安益短债A成立日期2022-12-09，陈育洁自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：0.23%/0.19%，3.73%/2.53%，2.87%/2.34%，业绩比较基准：中债-综合财富(1年以下)指数收益率*90%+一年期定期存款基准利率(税后)*10%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。 

国泰利安中短债C成立日期2022-12-05，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：0.36%/0.25%，3.16%/2.60%，2.31%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。 

国泰利优30天滚动持有短债债券C成立日期2021-06-22，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：2.06%/1.38%，2.49%/2.34%，3.36%/2.64%，2.27%/2.44%。业绩比较基准：中债总财富（1年以下）指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。国泰利优30天滚动持有短债债券设定30天的滚动运作期，但由于周末、法定节假日等非工作日原因，每份基金份额的每个实际运作期期限或有不同，可能长于或短于30天。投资者应当在熟悉并了解本基金运作规则的基础上，结合自身投资目标、投资期限等情况审慎作出投资决策，及时行使赎回权利。 

国泰利恒30天持有C成立日期2024-03-04，丁士恒自基金成立起管理至今。2024年业绩与业绩比较基准：1.73%/3.31%。业绩比较基准：中债综合全价（总值）指数收益率*90%+银行活期存款利率（税后）* 10%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，理论上其预期收益、预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金对每份基金份额设置30天的最短持有期限，在最短持有期限内基金份额持有人不可就该份基金份额提出赎回或转换转出申请，自最短持有期限届满日起（含当日）基金份额持有人方可提出赎回或转换转出申请。因此基金份额持有人面临在最短持有期限内不能赎回及转换转出基金份额的风险。红利再投资的基金份额的最短持有期限按原基金份额的最短持有期限计算。请投资者合理安排资金进行投资。

国泰利盈60天滚动持有中短债C成立日期2022-11-22，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：0.29%/0.27%，3.34%/2.60%，2.75%/3.42%，业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）*20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金设定60天的滚动运作期，但由于周末、法定节假日等非工作日原因，每份基金份额的每个实际运作期期限或有不同，可能长于或短于60天。投资者应当在熟悉并了解本基金运作规则的基础上，结合自身投资目标、投资期限等情况审慎作出投资决策，及时行使赎回权利。 

国泰利泽90天滚动持有中短债债券A成立日期2021-08-31，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2024年业绩与业绩比较基准：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，2.89%/3.42%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。 

国泰利惠90天滚动持有A成立日期2025-06-16，由陈育洁管理。业绩比较基准：中债新综合全价(总值)指数收益率*80%+银行活期存款利率(税后)*20%。本基金为债券型基金,理论上其预期收益、预期风险高于货币市场基金,但低于混合型基金、股票型基金。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。 

国泰利添120天滚动持有A成立日期2025-01-07，陈育洁自基金成立管理至今。业绩比较基准：中债综合全价(总值)指数收益率*90%+银行活期存款利率(税后)*10%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金,理论上其预期收益、预期风险高于货币市场基金,但低于混合型基金、股票型基金。本基金对于每份基金份额，设定120天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请或赎回被确认失败，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过当期运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。对于收益分配方式为红利再投资的基金份额，每份基金份额（原份额）所获得的红利再投资份额的运作期到期日，与该原份额的运作期到期日一致。 

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。

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