2025年上半年，医药板块迎来近三年最强复苏。其中创新药板块全面领涨，但同时我们也看到子板块间呈现分化：化学制药、医疗服务、生物制品表现还不错，而中药、医疗器械板块承压。创新药板块表现优异，从政策端来看，全链条支持创新生态，国家与地方政策密集出台，构建创新药全周期支持体系：医保谈判规则优化，丙类目录（创新药单独支付）有望年内落地，解决支付端瓶颈。从资本动向来看，BD交易爆发与投融资回暖，License-out再创新高。另外创新药也进入收获期，头部企业迈入盈利阶段。

展望下半年，创新主线持续深化，国际化与修复将带来新契机。2025年ASCO年会中国药企口头报告数量创纪录，CXO订单回暖：海外需求复苏+新分子（多肽、ADC）研发热潮。医疗设备招投标数据回暖（Q4起增速转正），政策推动“以旧换新”，三季度或迎业绩拐点；高值耗材集采优化下国产替代加速。今年政策红利释放、研发兑现、国际化突破使创新药成为贯穿全年的核心主线，而集采出清、成本优化的细分领域则提供业绩弹性。我们也会继续将更多的时间和精力放在自下而上研究个股，希望为投资者朋友获得稳健的中长期回报。

风险提示：本材料中涉及的市场观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。基金投资有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等文件基础上，谨慎投资。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

$信澳健康中国混合C(OTCFUND|015208)$

$信澳健康中国混合A(OTCFUND|003291)$

$信澳优享生活混合C(OTCFUND|017978)$

$信澳优享生活混合A(OTCFUND|017977)$

$信澳医药健康混合A(OTCFUND|011598)$