市场回顾

6月26日消息，指数午后震荡回调，三大股指集体收跌。总体来看，个股跌多涨少，下跌个股超3600只。截至收盘，沪指报3448.45点，跌0.22%；深成指报10343.48点，跌0.48%；创指报2114.43点，跌0.66%。盘面上，兵装重组概念、国产航母、军工信息化板块涨幅居前，金属新材料、创新药、光刻机板块跌幅居前。

市场资讯

6月25日上午，国务院总理在天津出席2025年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞，表示，中国将继续积极融入全球市场，为世界经济所需贡献中国经济所能。多年来，中国经济之所以是世界经济增长的重要引擎，不仅在于自身的稳定性和高成长性，还在于中国经济的开放性和与世界经济的联动性。中国经济持续稳健增长，将为世界经济加快复苏提供有力支撑。中国市场持续扩容提质，将为国际经贸扭转颓势创造增量空间。中国创新持续突破跃升，将为全球发展摆脱动能不足注入新的活力。

中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰23日至24日在河北调研时指出，要深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神，认真落实党中央、国务院决策部署，加快构建全国统一大市场，积极扩大内需提振消费，加快构建房地产发展新模式，因地制宜发展新质生产力，更好推动经济高质量发展。

券商观点

国泰君安：

美元趋势性贬值可能性正在增大，中国资产有望受益。上周中国股市整体调整，触发因素看似在伊以冲突的升温，但可以发现全球权益资产的风险偏好并未整体下行，且伊以冲突对中国股市的传导逻辑并不直接。更合理的解释在于前期创新药、新消费等主题交易已较为拥挤，市场借利空调整优化交易结构。因此，短期风险释放后，中国股市的核心矛盾仍在内而不在外，我们对行情的看法仍比共识更乐观。

往后看，我们认为美元趋势贬值的可能性正在加大，后续美联储降息预期抬升、美国国内减税政策带来的财政赤字担忧等都可能成为美元继续走弱的潜在催化，而过去几年非美经济体累计的大量未对冲美国资产将加剧这一进程。从历史经验来看，美元趋势性走弱期间实物资产与非美权益市场表现较优，中国A/H股同样有望受益，其中港股作为离岸人民币资产的重要通道，有望率先受益于资金的回流，同时在联系汇率制度框架下，美元贬值时港股市场流动性也将明显改善，因此更看好美元贬值交易中港股市场的投资机会。行业比较：科技聚焦AI趋势，同时关注有色、建材、金融。

中国银河：

下半年A股有望呈现震荡向上的行情特征外部不确定性加大和国内有效需求不足依然是下半年面临的现实问题。但在政策持续发力下，国内经济有望展现较强韧性。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势。当前A股估值处于历史中等水平，且对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。从风险溢价和股息率的角度来看，A股市场投资性价比相对较高。

总体来看，2025年下半年，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征。结构性投资机会方面，（1）安全资产：低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性；（2）科技创新主题：科技创新是加速培养内生性增长动能的核心，也是新供给侧方程式的“乘法项”，后续关注产业趋势的突破进展；（3）大消费板块：在政策加力提振下，国内消费数据亮点突出。供需两端协同发力下，新消费浪潮正蓬勃兴起，重点关注宠物经济、IP经济、国货美护等；（4）并购重组主题：科创企业、央国企以及传统行业中的并购重组。

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