上周市场：

上周，美股自高位回撤，大盘成长风格领跌，小盘股相对抗跌。行业表现分化明显，金融、科技硬件及能源板块领涨，而医药、电信等防御性板块跌幅居前。资金流动趋缓，集中流入金融和科技硬件领域，媒体娱乐及医药板块遭遇显著流出。盈利预期整体平稳，能源和半导体板块盈利上调突出，仅耐用品行业遭遇大幅下修。市场风格转向价值防御，板块轮动特征显著。

市场要闻：

l   美联储召开的FOMC会议保持政策利率水平不变，继续维持联邦基金目标利率在4.25%-4.5%区间，符合市场预期。虽然目前就业市场呈现出疲软趋势，但美联储表示仍然需要观察关税对于通胀的影响。最新的SEP数据反映出了美联储考虑关税影响的经济预期，即经济增速预期下调，通胀预期上调。预计下一次降息将在9月开启，若届时能确认关税对于通胀的影响为一次性的价格调整，不具备持续性，美联储或将在四季度连续降息。

l   当地时间6月21日，美国总统特朗普通过社交媒体宣布，美军已对伊朗三处关键核设施实施军事打击。据军方消息，此次行动中，美军向伊朗福尔多地下核设施投掷了六枚GBU-57重型钻地弹，同时向其他核设施发30枚"战斧"巡航导弹。值得注意的是，这是自1979年伊朗伊斯兰革命后，美国首次对伊朗境内主要核设施发动直接空袭。22日凌晨，伊朗官方证实三处核设施遭遇袭击。伊朗国家核安全系统中心发布声明称，在福尔多、纳坦兹和伊斯法罕的核设施遭受攻击后，该中心立即启动了应急响应机制，对相关区域展开全面辐射监测。经专业评估确认，目前所有受袭地点均未检测到放射性物质泄漏迹象，周边环境处于安全状态。

重要数据回顾：

上周（06.16-06.20），市场情绪趋于平缓，美股三大指数涨跌不一：标普500下跌0.15%，纳斯达克涨0.21%，道琼斯涨0.02%；近期数据显示，美国就业市场疲软态势持续，尽管6月14日当周初请失业金人数小幅下降，但仍处于较高水平，且2个月移动平均值继续攀升，表明劳动力市场压力未减。消费端表现同样疲弱，5月零售销售同比增速显著放缓至3.29%（前值5.00%），核心零售销售同比增速也回落至4.57%（前值5.29%），反映出消费者支出动能减弱。房地产市场则呈现降温趋势，30年期抵押贷款利率维持在6.81%的高位，抑制了购房需求，导致5月新屋开工数大幅下滑至125.6万套。与此同时，金融市场表现分化。美元指数本周反弹0.63%，显示出一定的避险需求。黄金现货价格承压下跌1.91%，而布伦特原油价格延续涨势，小幅上涨0.80%。债券市场方面，10年期美债收益率继续下行，暗示市场对经济前景的担忧加剧。

市场研判：

从6月FOMC释放的信息来看，美联储仍在密切关注关税政策对通胀的潜在影响，避免因过早或过快降息而再度推高通胀压力。然而，我们认为美国通胀在下半年大幅反弹的概率较低，而经济增速放缓的趋势可能进一步加剧。美联储目前维持政策不变，尽管美国经济增速有所放缓，但仍展现出一定韧性，劳动力市场也保持相对稳健。关税对通胀的推升作用初步显现，但仍需进一步观察。近期美联储官员的表态出现分歧，部分“硬指标”的疲软正为降息提供更多依据，但7月降息的预期仍不足20%。在贸易摩擦和中东地缘危机的双重影响下，全球央行可能需要对通胀形势进行重新评估。若伊朗和以色列的冲突升级并长期化，导致能源价格持续上涨，不排除出现“二次通胀”风险，这可能成为下半年货币政策的重要挑战。

长信标普100等权重指数（QDII）

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长信全球债券（QDII）

人民币份额基金代码：004998  美元代码：004999

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风险揭示书

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