上半年，创新药板块一扫过去几年的低迷状态，走出了较为强势的行情。近期经过一段时间调整后，如今又有企稳回升之势。当下投资者最关心的是：本轮创新药行情的本质是什么，下半年还能继续向好吗？

本轮创新药行情区别于过往的一个特点是，在新技术创新药和潜力大单品驱动下，多家药企的创新药或者药物研发平台与海外龙头进行了授权合作，推动一波“1-100”的出海浪潮。

创新药的“DeepSeek时刻”

过去十年，创新药在国内蓬勃发展，满足了国内人民对于新药、好药的需求，并造就了多家知名的大型药企。如今，经过近十年的产业积累，我国创新药已从过去的“跟随式创新”迈向了“全球领跑”，足以与海外巨头掰手腕了。

举例来看，近期，国产创新药有71项原创性研究成果入选ASCO大会口头发言环节；一家港股公司将双抗药物的中国之外全球权益授权给辉瑞，获得的支付总额有望超60亿美元；另一家港股公司的AI研发平台与阿斯利康战略合作，金额超过50亿美元。这些出海新进展被誉为“DeepSeek时刻”，抬高了药企的收入天花板，催化了新一轮的创新药行情。

据Insight 数据库披露的一个数据，2024 年国内共达成了 79 起新药（包括改良型新药）授权交易；今年前5个月国内就已达成了 24 笔新药出海交易，合作项目总金额超20亿美元，验证了中国药企的全球竞争力提升。相对而言，创新药的授权出海受关税影响较小，通过这种形式能很好地实现全球商业化价值。

出海浪潮带来估值重塑

DeepSeek横空出世证明了中国的AI产业并不逊于海外大厂，推动了中国科技资产的重估。创新药的研发投入大、产品价值高，是中国科技崛起的重要组成部分，其成长空间和确定性并不逊于其他科技资产，因此，龙头药企有望随着这一轮出海浪潮实现估值重塑。

天风证券最新研报指出，中国创新药已经凭借坚实产业基础，成为全球范围内的中坚力量；License Out交易的快速增长，为创新药企带来可观现金流，对其核心管线在海外的推进提供有力支持；同时，跨国药企对中国创新药的认可，也为国内药企提供了更多的合作机会和发展空间，有望进一步加速中国创新药的发展。

另据国投证券统计的基金2025年一季报数据，一季度所有基金对Biotech创新药的重仓市值达576.22亿元，环比增长62%，机构对创新药板块的偏好有了大幅提升。

创新药赛道或是一条主线

展望下半年走势，短期涨幅较大之后可能会出现阶段性回调。短期震荡属于正常走势，中长期而言创新药的成长行情仍值得期待，未来中国创新药在全球的占比仍有提升空间，创新药国际化的价值仍有待price in，创新药赛道或将是贯穿未来几年医药投资的一条主线。

东海证券最新报告也认为，创新药始终是医药生物板块最核心的投资方向，短期调整释放风险，有利于中长期布局。

不过，当下创新药企的数量众多，产品更是分布在各个细分领域，需要投资者一个个去“翻石头”，做自下而上的研究，对于非专业人士的难度较大，普通投资者来通过港股通创新药指数来“一键布局”或是现实的做法，因为其囊括了很多龙头创新药企，他们的研发能力、出海能力都是拔尖的，有望更精准地把握这一波出海浪潮。作为紧密跟踪港股通创新药指数的一只产品，万家中证港股通创新药ETF值得投资者关注。

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