今年以来，港股市场表现较为亮眼。在各类因素催化下，无论是结构性机会还是趋势性机会，整体表现都不错。Wind数据显示，截至2025年6月24日，恒生互联网科技业上涨18.63%，同期沪深300指数下跌0.78%，纳斯达克指数上涨3.12%。（数据来源：Wind）

港股市场相对走强的逻辑基石是什么？

抑制港股表现的重要因素已发生转变

港股自2021年起连续几年持续下行，回调深度和调整时间都较为充分了。2024年以来，港股见底信号其实已经反复出现，比如市场对利好事件和数据表现得较为敏感，并迎来阶段性快速上涨，对利空消息和事件则相对钝化，侧面反映港股前期调整充分，资金出清较为干净，剩余持有人较为看好后续表现。

流动性方面，去年9月美联储进入降息周期，港股作为离岸市场与全球流动性密切相关。历史上美联储利率下行或低位时，港股也更容易有较亮眼的表现。

再加上南向资金持续流入，港股资金面迎来利好。Wind数据显示，今年以来南向资金持续买入港股，净流入金额近6000亿元，A股相对稀缺的互联网平台和硬科技龙头企业受到南向资金青睐。

总体来说，前期抑制港股表现的重要因素已陆续发生转变，港股市场正展现出明显的配置优势。

AI叙事持续催化

随着DeepSeek以高性能、低成本带来了一场“AI平权”，“重估中国科技资产”已成为当下许多国际投资者的共识。港股互联网行业历经过去3年调整后，行业格局不断优化，龙头企业估值水平已降至低位。伴随着AI属性的叠加，未来估值具有较大想象空间。

俗话说“兵马未动粮草先行”。AI的热度还能不能持续，资本投入力度是一个很好的观察窗口。据国信证券数据，阿里巴巴2024Q4资本开支为317.75亿元人民币，同比+259%、环比+82%，环比高增，2025年2月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布，未来三年，阿里巴巴将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。

腾讯2024Q4资本开支为365.78亿元人民币，同比+386%、环比+114%，环比高增，预计2025年资本开支持续上行，主要满足公司AI相关领域需求。

互联网大厂2025年资本开支有望持续扩张，主要由于大厂对AI基础设施建设的需求快速提升，大厂将通过自建AI基础设施或租赁AI基础设施等方式满足算力需求。总之，随着AI产业长期逻辑的进一步强化，投资机会有望继续涌现。港股市场因“AI含量”较高、估值较低，更是受到了资金的关注。

重视对港股互联网板块的布局

互联网板块可以说是港股市场中较具特色的板块，特别是DeepSeek的出现，不少互联网公司成为了未来人工智能领域较核心的一批参与者。

就拿那些大家耳熟能详的互联网公司来说，无论是前期的用户积累、产品化能力、庞大的资金体量，还是广泛的用户数据，都为未来AI的进一步发展和应用端落地提供了重要基础。另外，在公司治理方面，今年核心公司陆续发布业绩报告和未来业务规划，向市场传递出强有力的信心。

从这些角度来说，港股的互联网科技板块在全球范围内都具备强大的竞争力，也非常值得投资者关注。就像万家基金经理杨坤认为的那样：在中长期的维度上，科技依然是值得重点关注的，尤其是港股科技，因为港股市场汇集了众多中国互联网和科技龙头公司，成为了机构竞逐AI核心资产的一个重要目的地，目前港股科技具有较为明确的投资空间。

具体到投资标的上，建议大家关注万家恒生互联网科技业指数，这只基金的标的指数深度聚焦AI产业链的上中下游，成分股囊括了中国的互联网科技龙头公司，涉及云厂商、AI大模型、AI应用等热门领域，随着AI产业的飞跃，该指数的成分股具有较大的先发优势，长期确定性较强。

展望未来，港股科技板块经过之前的回调和横盘震荡，已经得到了较好的整固。下半年随着经济修复和政策加码，互联网和科技龙头的业绩有望继续回暖，AI产业也将贡献增量。估值方面，在全球权益市场中，港股绝对估值处于相对低位水平，中长期配置价值仍然较高。而且国内货币政策适度宽松，南向资金持续流入港股，海外降息预期也有利于提升港股估值，恒生科技将是率先受益的方向。政策支持力度大+盈利增速居前+估值处于历史中低水平，意味着当下具备较高的投资机会。

$万家恒生互联网科技业ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|018475)$

$万家恒生互联网科技业ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|018476)$

$万家恒生互联网科技业ETF(QDII)(OTCFUND|159202)$