宏观利率

5月数据映射的GDP增速仍在5%以上，账面的稳增长压力相对有限，政策加码必要性不高。结构上，社零在补贴的支撑下增速回升，但投资增速全面回落。集装箱同环比继续走弱，第二轮抢出口强度可能弱于预期。对买卖国债的预期落空后，对于资金面宽松的做多或阶段性告一段落。债市阶段性或交易抢出口不及预期的短期基本面逻辑，曲线短期继续走陡的胜率或边际收敛。

货币市场

本月央行对资金面的态度仍偏积极呵护，6日和16日提前发布买断式逆回购操作公告，投放3M和6M买断式逆回购分别10000亿元和4000亿元，本月中长期流动性缺口已得到补充。截至6月19日，OMO余额维持10016亿元高位，亦体现央行对税期流动性呵护。从银行融出情况来看，大行逆回购-正回购余额稳定上升至5万亿，到达全年高点，央行的中长期流动性投放已较大缓解银行本月的负债端压力。

债市展望

当前债券市场交易重心从关税谈判逐步转向经济基本面，地产和信贷数据依然偏弱，当前并没有收紧流动性的基础，若资金中枢维持偏低水平，存单收益率上行风险有限。预计货基6月面临的再配置需求不小，预计后续配置力量仍较强，存单市场呈现供需两旺的局面。若跨季后资金利率中枢继续向政策利率靠近，1Y存单将面临重定价。

                                                                                                    ——创金合信固定收益团队

$创金合信中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND|015960)$

$创金合信货币E(OTCFUND|018875)$

$创金合信稳健添利债券C(OTCFUND|015783)$

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