大家好，我是阿热。
标题里这个实盘就是天天基金app里能直接看到的这个实盘，到昨天（6月25日）总金额终于突破了20万。截至6月25日净值是1.0567，也就是成立以来累计涨幅是5.67%。
当然主要原因并不是我们水平有多高，而是自从4月7日以来市场几乎所有品类都一直在涨。由于我们仓位比较轻，涨幅其实都没有赶上市场的很多主要指数。
高弹性的科技方向就不说了，哪怕比较稳健的红利方向也没跑赢。
比如银行，到6月25日为止，31个行业板块里，今年内涨幅仍然是银行第一。
上半年行情很精彩，一会儿TMT，一会儿机器人，一会儿新消费，一会儿创新药，但是这些方向都比较细分，有些细分指数涨幅很大，但是回到31个申万一级行业的维度，还是银行领先。
我们之前提到过很多次（比如《银行的前高，大厂的财报，特总的政策 》），申万银行板块在新高附近磨了很久。经过这周的大涨，今天收在4525点，现在是实打实的历史新高了。
如果看中证银行指数，距离前高（盘中8512）还差3.4%。
我们的观点也没什么变化，现在当然是坚决不卖的，最近还加仓了一点。
另外，中证银行指数的最主要成分股是招商和兴业，两个银行加起来有超过25%的权重，如果加上第3-5名的工、交、农，前5大成分股累计权重超过44%。但是其实一段时间以来很多中小上市银行（以及港股银行）涨得更好，我们也在寻找一些中小上市银行权重更高的产品和指数。
……
海外方面，昨晚（美国时间6月24号）美股、美债、黄金全线上涨，尤其是纳指和标普一齐创下四个月新高。（今天，美国时间6月25号也已经开盘，暂时还比较平淡。）
各种风险资产在伊以停火的背景下纷纷上涨，资本市场已经在充分计价停火结果了，随着这段冲突基本结束，我们的关注点也可以从中东重新聚焦到美联储降息和关税情况上来了。
昨晚还有一件事也影响了市场。
美债在鲍威尔开始在国会山作证时大幅下行，目前已经跌破4.3%，黄金受次利好也开始反弹。原因是鲍师傅提到“如果通胀压力确实得到控制，那么我们将尽快降息”，这句话被市场理解为放鸽信号。
难不成继沃勒和鲍曼之后，鲍威尔也终于妥协了？
首先，昨晚鲍师傅在众议院作证，流程有两部分。先是发表证词（向国会提交的半年度货币政策报告），然后接受国会议员的提问。而这句话出现在第二部分，且是在被议员提问施压后给出的回复，不是鲍师傅事先准备的演讲内容，也就意味着他并不是在主动释放信号。另外，他紧接着还补充说不想点明某次特定的会议，认为不必操之过急。
要知道，前半程鲍师傅在谈《半年度货币政策报告》的时候，主要思路也是“反驳7月降息的言论”，并“重申不急于降息”。而在鲍师傅不敢把话说死的情况下，议员硬是逼他说出了存在提前降息的可能。
归根结底，鲍师傅选择不降息的理由，一是，美联储和外部机构的预测都认为关税会推升通胀，所以现在还不能轻举妄动；第二点，则是因为经济刚刚经历高通胀，所以要格外小心。
这么看，降息的通胀条件就很明朗了。只要之后的通胀数据继续温和，美联储就不得不考虑提早降息。鲍师傅也说，美联储内部对“关税影响可能比预期小”这个可能性持完全开放的态度，表明美联储也在质疑关税推升通胀的预测。
当然，降息还有另一个条件，那就是劳动力市场意外软化。鲍威尔说，现在劳动力市场没有观察到明显的疲软迹象，整体经济还是挺强的。但如果就业真的开始松动，那美联储会迅速行动。
除了利率，鲍师傅也提到了监管的问题。
这事儿有个前情提要，美联储理事、监管副主席鲍曼曾在演讲里提到，因为监管里有一条为防风险设计的“杠杆率”的规定，现在银行在买卖国债时反而受到了很多限制。
简单来说，就是监管机构会看银行资产里面有多少是自己的钱，有多少是借出去的贷款或者买入的风险资产。只要自己的钱比例太少，那就会被监管点名，不能再扩张，甚至要增资或缩表。
但问题在于，在“杠杆率”的规定下，监管对所有风险资产都一视同仁。意味着银行不论是买国债、买高风险股票、或是给发放贷款，对于杠杆率都会有相同影响。从收益角度来考虑，既然都有影响，不如选择回报率更高的高风险股票或贷款。最后的结果就是银行更少选择国债，降低了国债市场的流动性。
而鲍师傅对此的回应是，杠杆率在一定程度上确实限制了银行参与国债交易的积极性。如果把规则调得宽一点，银行参与意愿可能会更强（然后就把细节问题全部扔给了鲍曼）。
回到降息的话题上，目前CME上7月降息的概率依然保持在20%上下，并没有因为鲍师傅放鸽就改变想法。
如果美联储真的在7月份降息了，那么对于短期的市场会有不小的提振，尤其是利率敏感型的板块，比如房地产、汽车等。从更长的时间维度乐观来看，美联储到底是7月还是9月降息，其实影响不是很大。只要有降息的空间和意愿，市场就愿意吃这个饼。
马上老鲍还要到参议院去作证，估计又要被怼了。当然我们需要更重点关注的是周五将公布的核心 PCE 数据，这是衡量通胀的核心指标。
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