1、一段话介绍今天上午的债市？
答：上午，虽然股市整体继续走强，但债券受到的影响，相对有限。
有几个事情可以关注。
一是，ym这边，继续净投放2000亿，呵护意味比较浓，不过今天资金整体比之前偏紧了不少，这和股市还是有一定关系的，GC007已经到了2%左右，昨天融资盘买入里，东财和同花顺分列第一、第四，这往往是股市热度的风向标。
二是，股债跷跷板，叠加上面说的资金边际收紧，信用债这两天有松动，中高等级信用债，继续小幅调整上行。
三是，数据统计显示，前5个月，用于置换存量隐性债务的再融资债券，发行了1.63万亿元，完成今年2万亿元限额的81.5%，也就是说，全年2万亿，半年就差不多发完了，这意味着这块供给压力的褪去，当然，现在有人呼吁，把明年的2万亿，挪到下半年来发，早点发，可以进一步减轻地方压力。
四是，RMB汇率这边，离岸上午开盘一度逼近7.16，创去年11月以来新高，6月分红购汇潮结束后，不排除继续升值的“风险”。
大致如此。
......
说到风险，事情是这样的，我简单聊下。
昨天，cai联社引用了一下我在某球里的观点，下图，其实我是回答了一位同业小伙伴的问题，为什么银行自营资金在最近大火的信用债ETF里，参与度比较低。
这里就衍生出两个目前信用债相关的ETF，存在的两个小风险。
一是，目前规模上的很快，但是资金构成的机构客户端，基本都是非银产品户，比如理财产品、保险和年金账户等等，这些资金稳定性比较差，如果有趋势反转，行动的一致性比较强。一起买的时候容易溢价，一起卖的时候容易折价。
二是，补券成本的问题，最近不少人在聊，比如这篇，《信用债ETF一路狂飙背后的隐忧，最后如何收场？》。
我解释一下第二点，因为，确实一开始大家没想到信用债类的ETF，规模上的这么快，因此，出现的问题，也是比较突然的。
比如，8只基准做市信用债ETF，目前总规模已经超过了1100亿，但是，这些ETF，是需要跟踪指数的，而指数的构成，是一只又一只的样本库成分券，目前，沪做市基准指数的样本库成分券是212只，总市值是6000亿左右，而深做市基准约220只，总市值是3600亿左右，也就是说，合计在1万亿不到一点。
那么，大家就会看到，目前1100亿的基准做市信用债ETF，已经持有了指数成分券，10%以上的总市值，这就导致后续，再有资金进来，买券的难度会越来越大（其他投资者很多是持有到期策略的，不准备卖），因此，买券，或者说补券的成本会越来越高，比如，一只券估值是2%，但其他人不卖，你又必须要补，那么，就可能以1.9%的收益率买进来（换句话说，类似于100块的东西，102块买入），最终的结果，就是买贵了。
大致如此。
反过来，比如我们之前提到过的平安基金的公司债ETF 511030，这是最早的信用债类ETF，也是200亿以上的规模了，但是其跟踪的指数不同，目前指数的样本库成分券1600只，总市值2.89万亿左右，也就是说，ETF的规模，占指数总市值的比例，不到1%，就不太存在上述的问题。
因此，就有点像，前者，是八个和尚，抢水喝，而后者，是一个和尚，舀水喝，后者更淡定一点。
针对上述的两个小风险，有两个具体的建议。
其一，是对热度超高的板块，永远要心存敬畏，如果对这块不熟悉的个人投资者，要谨慎参与，防止行情反转带来的风险，不要买在溢价处，卖在折价时。
其二，如果想买，又担心不可控风险，或者不可知成本的，就根据我们上面说的，看看公司债ETF，511030这种老品种，久期短一点，也基本不存在折溢价、或者补券的成本等问题。
2、固收+专区。
答：昨日，组合上涨0.02%，主要是黄金回调较多。
跟投请见，《固收+投资指南》。
3、表韭纯纯的债。
答：昨日，组合下跌0.01%，回撤控制较好。
就这些。
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$平安中债债利差因子ETF(OTCFUND|511030)$ $平安中债1-5年政策性金融债A(OTCFUND|009721)$ $平安中债1-3年国开债指数C(OTCFUND|014082)$
