今年以来市场的热点被AI、创新药、新消费等轮番攻占，但大家或许没有发现，有个板块已经在慢慢复苏。年内，养殖ETF已经上涨了接近4%，大幅跑赢了沪深300同期不足-2%的市场表现。

数据来源：wind

那为什么养殖板块能跑赢沪深300的表现呢？

业绩或许能反映整个板块的基本面变化。随着去年生猪市场行情回暖，上市猪企业绩逐步改善，行业乐观情绪已经开始抬头。根据国家统计局数据，生猪（外三元）价格从2023年最低不足14元上涨至2024年年中的最高21元左右，涨幅接近5成。因此，2024年的猪价上升、饲料粮价格下行促使养殖成本降低，多数上市猪企业绩有了明显的改善，头部猪企牧原股份实现归母净利润189亿元，温氏股份实现归母净利润92亿元。利润表的修复有望改善行业内公司资产负债结构，从而增强猪企在周期底部的韧性，进而提升整个板块的估值。

那未来的猪价怎么看呢？猪价的拐点是不是已经到来？

从行业整体的供给方面来看，接近三年的产能出清是2024年猪价上涨的基础，2024年下半年产能去化节奏出现反复，但近期数据已经重回下降通道。猪肉价格的影响因素中，需求侧较为刚性，而供给侧弹性更大。根据农业农村部数据显示，2024年4月，能繁母猪存栏数量为3986万头，较21年6月份的存栏高点（4390万头）下降约10%。但进入2024下半年，能繁母猪的去化周期略有反复，截止2025年4月，能繁母猪存栏量下降至4038万头，环比进一步减少。行业供给产能重新进入了去化区间。 

再从政策端来看，发改委要求大型集团猪企停止增加能繁母猪存栏、出栏体重控制在120kg、不鼓励销售二育猪。由于生猪价格正处于下行周期，且能繁母猪存栏量减少传导至商品猪需要10-12个月时间，发改委在2026年上半年之前基本不会修正生猪政策。随着政策的严格持续落实，预计生猪均重和二育体量均会逐步下行，生猪价格逐步企稳回升。由于大型集团企业扩张受控，行业能繁母猪存栏量有望呈现下降趋势，2026生猪出栏量或同比下降，再考虑到生猪均重或低于2025年，2026年生猪价格、盈利水平有望超过2025年。

站在当下，猪价的拐点言之尚早，但不可否认的是，处在底部区域的养殖板块的布局机会值得大家去积极关注。如若生猪价格重回升势，企业有望充分受益于猪价上行与成本下行之间“剪刀差”扩大，整体盈利水平可能超出市场预期，板块估值抬升的空间还是非常大的。

$国泰中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|012725)$ $国泰中证畜牧养殖ETF联接A(OTCFUND|012724)$

$永赢半导体产业智选混合发起C(OTCFUND|015968)$ $广发国证新能源车电池ETF联接C(OTCFUND|013180)$ $华宝纳斯达克精选股票发起式(QDII)C(OTCFUND|017437)$ $华泰柏瑞中证红利低波ETF联接C(OTCFUND|007467)$ $永赢医药创新智选混合发起C(OTCFUND|015916)$ $永赢医药创新智选混合发起C(OTCFUND|015916)$ $天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$

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