听说过“永远不用还本金”的债券？这就是永续债（也叫“无固定期限资本债券”），堪称债市“奇葩”（中性词）！

核心特征：

无明确到期日： 理论上可以永远存续下去（故名“永续”）。

发行人拥有“赎回权”： 通常发行5年后开始，发行人有权选择按面值赎回（但不是义务！）。

利息可能“重置”+“跳升”： 若发行人不赎回，后续利息率可能按约定规则重置（常挂钩基准利率+利差），且可能大幅跳升以“惩罚”投资者或迫使发行人赎回。

可设置“利息递延权”： 在约定条件下（如公司分红受限），发行人可暂不付息（不算违约，但通常递延的利息会累积）。

谁在发？为啥发？

主力军： 商业银行（补充一级资本）、大型央企/国企。

目的：

优化资本结构（永续债可计入权益，降低资产负债率）。

获得长期稳定资金。

监管达标（对银行尤其重要）。

投资者视角：

收益较高： 因期限不确定、风险特殊（可能不赎回、递延付息），收益率通常高于同信用等级普通债券。

风险特殊：

期限不确定性： 可能真变成“永续”（虽然概率低）。

次级属性： 清偿顺序排在普通债务之后，接近股权。

利率重置/递延风险： 利息可能大幅波动或被延迟支付。

适合： 能承受特殊风险、追求较高稳定收益的长期资金（如保险、资管产品）。

一句话：永续债 = 披着债皮的“准股权”工具，高收益伴随“不还本”、“不付息”的特殊风险！