摘要：国际秩序在重构，中国的主导产业在调整，游击战的逻辑在整个过渡期都是成立的，主题投资成为主要的投资策略 >>

当地时间6月24日，伊朗外长阿拉格齐在社交媒体发文表示，截至目前，以色列与伊朗之间尚未就任何停火或停止军事行动达成"协议"。关于停止军事行动的最终决定将在稍后做出。

中东风险漫化的可能性，三重担心因素

上周中东危机局限在以伊之间，当前市场交易的是其风险的可控性，认为冲击是有限的。随着美国直接轰炸伊朗核设施，投资者对中东危机失控的担心开始增加。这些担心主要包括如下内容：

一是伊朗扩大打击范围，持久战难以避免。

二是伊朗联合胡塞武装封锁霍尔木兹海峡，全球原油供应受到影响，有海外机构预测一旦这一计划得以实施，原油价格将会飙升到120-130美元/桶，全球通胀高企，全球制造业利润陡降。

三是伊朗的战略合作伙伴入场，中东危机进一步扩大化。

美国或“以战止战”，化解内部压力

在上述担心的同时，市场又出现“特朗普作秀”的分析。其中的理由是美国总统特朗普面对“对等关税”谈判受阻，内部又因为移民政策受到阻挠，想借助伊朗事件化解内部的压力。

这样分析的一个重要依据是美国不会派地面部队下场，阿富汗之殇还历历在目。更进一步分析，打仗打的是钱粮，面对巨大的财政压力，特朗普似乎还没有勇气更进一步。

在美国全球战略收缩，并且公开提出向全球提供公共品时需要收费的背景下，我们可以把美国这一行为理解成“以战止战”。其目的是迅速地让对手坐回谈判桌，尽快化解内部的财政压力，从而为中期选举打好基础。

当然，这仍然是中东局势不会失控的分析逻辑。在这一框架下，全球风险资产会根据比较优势的逻辑进行配置，哪里安全就去哪里，哪里有价值洼地，资金就朝这个方向流动。从这个意义上讲，中国资产重估的基础仍然存在，并且具有明显的比较优势。

接下来的投资机会看哪里？

从外部的风险溢价看，中国具备资产重估的基础，制度优势非常明显。

从内部的操作看，无论是经济的再平衡，政府和市场边界的确定，还是各方利益的调整，资产重估的条件并不完全具备，还需要继续完善。这是总量上的结论。

从结构上看，国际秩序在重构，中国的主导产业在调整，投资者已经很好地把握了这方面机会。年初的AI行情，之后的创新药，新型消费F4，一直持续存在机会的黄金、间或出现的原油上等大宗商品的上涨，游击战的逻辑在整个过渡期都是成立的。这对我们的择时提出了更高要求，主题投资成为主要的投资策略。投资者需警惕在主题—成长—周期的投资过程中把握不好其中的转换，从而陷入主题不成长，成长非周期的陷阱。

$创金合信港股通量化股票C(OTCFUND|007357)$

$创金合信沪深300指数增强C(OTCFUND|002315)$

$创金合信中证红利低波动指数C(OTCFUND|005562)$

风险提示

以上观点来源于创金合信基金首席经济学家魏凤春博士，转载请注明出处。本材料内容不构成任何投资建议，本材料中的观点和判断仅代表当前分析，不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。市场有风险，投资需谨慎。