摘要：美国介入中东冲突后，大类资产有何规律可循？结合历史解读黄金、原油，内含资产配置建议！
大家好，我是国泰基金的艾小军。近日“美国正式介入伊以冲突，导致地缘冲突局势升级”闹得沸沸扬扬，伊朗方甚至提出“封锁霍尔木兹海峡”的提案，以此作为对美国军事行动的强硬回应。目前该“黑天鹅”事件已有最新进展——央视记者当地时间6月23日获悉，伊朗已接受美国提出的与以色列停火方案。伊朗官员向路透社证实了这一消息。
有的投资者可能觉得伊以快速停火“比较突然”，不过其实从历史规律来看，这一切早已有迹可循，今天我们结合历史规律聊聊，为何伊朗很难“真动手”。
【封锁霍尔木兹海峡负面影响显著】
美国当地时间6月21日，美国对伊朗三处关键核设施进行打击，随后伊朗议会迅速通过“封锁霍尔木兹海峡”的提案，以此作为对美国军事行动的强硬回应。不过历史上，伊朗曾多次威胁封锁但从未真正实施，因为任何扰乱霍尔木兹海峡航运的努力对伊朗而言都是“自杀性”的，封锁海峡可能更多是威慑手段。
首先，从美国的战略意图来看，本次对伊朗的打击或意在速战破局、避免长战。其次，霍尔木兹海峡是世界上最重要的石油咽喉要道之一，如果这条航道中断，全球石油供应链可能瞬间撕裂，对于伊朗自己也会造成“难以磨灭”的经济影响。2024年，通过该海峡的石油流量平均为每日2000万桶，其中大约包括1400万桶/日的原油，以及大约500万桶/日的成品油。这一数值占全球原油消费的20%，占全球原油海运总量的大约1/3，构成了伊朗本国重要的经济来源。
【美国介入中东冲突后，大类资产有何规律可循？】
中信证券复盘了1970年以来中东地区八场重大冲突的市场影响，对于黄金、原油等大类资产的后续走势，总结有以下规律：
1）黄金：与美元相比，黄金价格受中东战争催化更显著。冲突爆发初期，市场避险情绪抬升，黄金价格的上行概率及幅度均高于美元。拉长时间来看，随着美国转向战略收缩、国际局势不稳定性上升，地缘因素对黄金存在长期持续催化。
2）原油：原油是受中东战争影响最为直接的大宗商品，历史上三次石油危机均由中东战争引发，但长期来看，中东战争对全球油价的影响效应在逐渐减弱。
总体上，历史数据显示，避险资产黄金较美元更优，油价长期仍看供需，美股表现与美国军事介入程度和战局走势直接相关，而对中国资产并无显著影响。
【作为普通投资者，后续怎么办？或可参考以下配置建议】
一方面，对大类资产而言，中东局势或难以迅速降温，短期上各类资产可能重复对突发事件的本能反应。对于喜欢做波段的投资者，或可阶段性关注油气、军工等受益于“黑天鹅”事件的资产，不过需要注意短期冲高回落的风险。
另一方面，中长期角度，我们认为，在地缘政治局势进一步升级、关税不确定性持续、海外经济增长放缓、企业投资意愿边际下降等背景下，黄金、红利现金流等避险类资产或值得持续关注。多元的资产结构有助于进一步帮助我们降低组合的波动。具体的配置比例，大家还需结合自身风险偏好选择。
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