投资观点：小幅超配，继续关注科创属性较高的芯片半导体产业。
投资逻辑：赛道拥挤度维持滚动三年的27.16%分位，市场在地缘冲突的黑天鹅事件冲击下趋于保守，成长股略微遭抛售。在此背景下，科技中的部分细分如科创半导体，形态结构上大开大合而关注度较高，体现了资金仍认可其交易价值。
景气方面，近期海外人工智能领域出现了新的结构增长亮点，面向高性能云计算的定制化芯片获得了产业共识。Meta计划推出机架级别ASIC AI服务器MTIA T-V1，并给出2025年百万级出货指引。云厂定制化设计更符合自身业务需求，所以ASIC开发带来的BOM成本提升可以接受，又给予了CoWoS封装、高性能计算用PCB等供应商盈利提升的空间。因此Meta和Google链辐射相关A股表现。估值上，赛道估值回升至滚动5年的51.67%分位，绝对估值在全市场水平明显溢价。基于政策已在明确的上行周期、经济与盈利的下行压力较前期已明显释放。
同时国家队入市对市场形成有效托举，因此资金对下方有底一致认可，惜筹不愿离场。但对上方外部不确定性如何对冲，内部结构性问题尚未找到解决路径，局部行情一旦抱团极致，资金即会高低切。后续行情多空博弈特征仍将持续，变盘催化剂或需要产业上更多的进展。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/06/20。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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