投资观点：标配。继续关注红利和低估板块，弹性上关注科技相关赛道。
投资逻辑：市场交投较上期继续萎缩，经过快速轮动后部分主题走势较弱，指数的主要动力来自银行以及通信等权重行业。市场的赚钱效应较上周走低。政策方面，证监会推出进一步深化科创板改革“1+6”政策措施，将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市，投资者反应较为平静。资金面看，融资资金近期维持平稳，风险偏好没有明显的提升。由于市场缺乏有力的逻辑主线，公募基金的发行自三月份以来持续萎缩，六月份以来的公募基金发行继续下滑。地缘政治风云变幻，投资者对政策面的预期不高，目前看向上弹性不足向下空间有限的判断在短期内是市场的共识，打破共识需要基本面或者政策面的超预期变化。
景气度方面，五月份的宏观高频数据公布，亮点在于消费，618以及“以旧换新”政策的推动是主要原因，机构对其持续性存疑虑态度。工业增加值同比增长5.8%，增速回落0.3个百分点，固定资产投资累计同比增长3.7%，较四月份下行0.3个百分点。PPI同比下降3.3%，为近22个月最大跌幅，进一步反映出工业品市场有效需求不足、企业在终端销售中的议价能力持续走弱，利润修复基础仍不稳固。5月社融增速同比多增，主要受财政前置发力的影响。信贷回落，低于预期。居民、企业贷款同比少增，其中信贷同比主要受企业端中长期信贷需求的制约。五月份数据进一步验证了一季度宏观复苏难以外推的观点。
估值方面，大多数宽基指数的估值位于30%以上的历史分位数，较上期变化不大。结构上金融的估值分位数继续提升，到达近五年较高位置（83%历史分位数），高端制造和科技等均处于中枢附近的位置并略有下行。配置上继续关注红利低波，弹性上关注科技相关赛道。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/06/20。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
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吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
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汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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