半导体（谨慎推荐）：

A股大盘整体偏弱运行，呈现出震荡回落态势，市场结构性分化，小盘成长出现回落，大盘价值维持强势，前期焦点创新药和新消费都出现了松动，市场开始聚焦低位板块。

展望本周，仍然具有调整压力，但预计调整空间不大。调整过程中，需要着重关注国产算力、半导体等科技方向的参与机会。

上周科技方向主要要以下几点值得关注：

1、大盘成交量处于低位，成交量回落至万亿水平附近。盘面呈现结构性分化，大盘价值维持强势上行，酒等消费方向有所企稳，而小盘方向加速下行。尤其是代表资金风险偏好的小微盘等方向表现尤为明显。融资盘也回落至1.8万亿附近，但科技方向当中的国产算力、AI应用等方向略有加仓。

2、尽管中东局势急剧升级，包括以色列对伊朗核设施的打击，全球市场反应却相当温和。考虑到油价仍低于2024年的平均水平，市场也没有对更广泛的经济冲击进行定价。或许只有到影响到增长和通胀等宏观变量时才会产生影响。

3、科技方向内生分化较为显著，NV链条表现较为强势，国产链条表现疲弱。即便在整体大盘风格不利情况下，CPO、PCB等指数依然维持强势上攻，显示出海外算力供需两旺之下，海外算力基本面对国内供应链的强势牵引。而国产算力表现相对欠佳，延续了多家互联网企业财报披露以后，对于增长的预期边际放缓的节奏。

4、存储内存方向表现并未如预期强势，除去大盘因素，自身产业逻辑与近期产品的价格抬升相关度并不高也有关系。根据TrendForce最新的内存现货价格趋势报告，在DRAM方面，相关企业目前正与DDR4客户进行最后一次购买谈判，推动现货价格上涨，因为合约价格将在2025年第三季度上涨。至于 NAND 闪存，近期市场传言中国将严厉打击走私进口内存产品，这使得市场情绪趋于保守，买家备货意愿明显降低。

5、海外稳定币发行商、加密货币交易所表现亮眼，资本市场关注度持续提升。国内外巨头密集宣布入局稳定币行业，有望探索出新的支付模式。

展望本周，有几个宏观和产业的事件需要关注：

1、临近7月关注中报业绩。中报业绩披露期即将到来，以及量化交易新规在7月初即将发布，对于小微盘的走势和节奏会形成影响。前期中证1000的超额收益，或许将迎来均值回归，市场波动将有所放大，市场风格或许仍有调整压力。

2、即将到来的7/8两个月是美国关税政策重要的观察窗口。

3、密切关注霍尔木兹海峡的安全状况，两个方面的影响：a、能源价格的走向将成为决定性因素，对于国内通胀走势会形成新的扰动。b、在美国直接参与伊以冲突的情况下，美元可能首先从避险需求中受益，从而对非美资产形成短期冲击。

4、国产算力板块经历了长时间的调整，具备吸引资金重新关注的位置，叠加OpenAI预期GPT-5将在夏季发布，国内DeepSeek的R2、V4亦在弦上，以及关于人工智能+的顶层设计出台，或许可以为国产算力提供一定催化。

5、美国媒体报导，美国商务部本周告知三家全球半导体领导厂商，美国打算撤销盟友半导体厂在中国使用美国技术所依赖的豁免，最快可能在未来几个月内实施。对于国产半导体设备及材料将形成支撑，国内厂商正加速保供与技术突破，竞争力持续增强。

5、周三（6月25日），美芯片巨头举行股东大会。期望值不高，但看看会有什么新内容为市场提供指引和催化。

#算力硬件板块的行情逻辑是什么？#

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