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您投资路上的“瞭望塔”——【小汇周周瞻】每周一准时和大家见面！不止于复盘，更着眼于前瞻，助力您提前感知市场“风向标”。每周一期，前瞻布局，小汇伴您穿越周期，行稳致远！
上周市场回顾
A股：
上周A股整体下跌。受中东地缘冲突和新消费、创新药回调影响，上周主要宽基指数全部下跌，呈现“大强小弱”特征。上证指数下跌-0.51%，报3359.90点；深证成指下跌-1.16%，报10005.03点；创业板指下跌-1.66%，报2009.89点；日均成交额11861.03亿元，环比上周下跌-11.42%，交投热情有所下降。（数据来源：choice，下同）
债市：
上周中证国债指数上涨0.28%，报247.93点。
1）公开市场方面，央行上周转为净投放，累计进行了9603亿元的逆回购操作，共有8582亿元逆回购到期，全周整体实现净投放1021亿元。
2）资金面方面，银行间市场资金面均衡宽松，DR001/DR007上周分别下行1.64、3.20BP，至1.37、1.49%。
3）长期资金方面，国有行、城商行一年期同业存单利率分别下行4.00、2.96 BP，二级最新成交在1.63-1.74%附近。
4）基本面方面，5月我国社会消费品零售总额41326亿元，同比+6.4%，高于Wind一致预期的+4.9%，主要受益于消费补贴和618提前促销。
5）货币市场方面，R001加权平均利率为1.4254%，较前一周下跌2.14个基点；R007加权平均利率为1.5356%，较上周下跌0.53个基点；R0014加权平均利率为1.7387%，较前一周上涨18.31个基点；R1M加权平均利率为1.7029%，较前一周上涨0.25个基点；shibor 隔夜为1.368%，较前一周下跌4.30个基点；shibor 1周为1.529%，较前一周上涨2.10个基点；shibor 2周为1.719%，较前一周上涨17.60个基点；shibor 3月为1.629%，较前一周下跌0.90个基点。
港股：
上周港股整体下跌，恒生指数下跌-1.52%，报23530.48点；恒生科技指数下跌-2.03%，报5133.14点；恒生中国企业指数下跌-1.48%，报8527.07点。整体来看，港股上周震荡下行，短期结构呈现出受压的格局。板块上，市场担忧中东的局势，资金明显有防守的心态，高息板块保险、银行等走势稳定，但前期走势偏强的生物医药、医疗等板块迎来下跌。展望下周，鉴于目前资金对于外部的担忧和本身风险偏好下降的格局，市场可能还是会继续保持现有的格局，如果没有新的刺激点出现，成长股短期的可以参与程度也会随之降低。
海外市场：
上周美股涨跌互现，纳斯达克综指上涨0.21%，报19447.41点；标普500下跌-0.15%，报5967.84点。宏观上，美国5 月零售销售环比下降 0.9%，核心 PCE 物价指数同比上涨 3.1%，显示消费疲软与通胀黏性并存，市场对美联储后续降息预期降温；此外，伊以冲突进入新阶段，美国向中东增派战斗机，原油波动率指数（OVX）升至 45.2，能源价格不确定性加剧。板块上，资金从科技股转向能源、金融板块，VIX 恐慌指数上涨，市场风格呈现防御性特征。
二、本周策略前瞻
本周建议大家适当关注恒生科技指数、$汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(OTCFUND|013128)$。
港股科技板块近期资金面出现异动，短期或迎配置良机。
1）基本面上，由于此前A股和港股上市制度的差异，港股聚集了一批较A股更为稀缺的互联网龙头企业，在本轮“技术+政策”催化下，AI产业趋势加速演绎，港股科技相较于A股更具备稀缺性，在AI应用加速背景下，有望更加受益。此外，6月5日中美元首通话后，双方在伦敦举行的经贸磋商会议取得积极进展，外部环境对风险偏好的扰动有望减缓。而且随着稳增长政策继续加码，资本市场改革政策也在密集落地中，7月政治局会议的增量政策有望出台，或引领新一轮题材行情。
2）资金面上，近一周恒生科技ETF获得30亿元以上的净申购，净流入规模高居榜首，反映出南向资金的配置倾向。
3）情绪面上，目前科技板块拥挤度处于历史低位，在创新药、新消费抱团松动的背景下，资金存在高低切的动力。目前左侧布局科技板块或是胜率更高的选择。
4）估值面上，截至6月20日，恒生科技指数PE（TTM）为19.78倍，处于近十年以来的7.06%分位，仍处于历史上较为低估的水平，未来上涨空间较为充足。欢迎关注$汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(OTCFUND|013128)$
数据来源：choice，截至2025/6/20，指数过往业绩不预示未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
【债市观点】
短端利率债或继续受益。欢迎关注$汇添富中债7-10年国开债E(OTCFUND|020591)$$汇添富稳乐回报债券发起式C(OTCFUND|018768)$
1）基本面上，5月经济数据分化，在基本面没有明显超预期趋势形成的背景下，债市的边际定价有所钝化。此外，境外地缘冲突、A股整体下跌背景下债市避险需求有所提振。
2）资金面上，进入六月后，资金市场在央行呵护下始终平稳宽松，资金利率和波动性都显著下行，DR001基本都在7天逆回购利率以下，这在今年很少见。同时央行及时公告买断式逆回购操作细节，还对5月份央行流动性投放情况进行了公告，政策透明度增加。整体来看，近期央行呵护态度明显，中短端国债确定性更强。
3）情绪面上，周初债市交易主线或为陆家嘴论坛的货币政策信息，但预期落空后债市调整幅度不大，多头情绪较强。
【股市观点】
我们预计近期市场将继续震荡格局，需通过一段时间的整理来化解内部外压力。
1）指数上，中期走势良好，短期存在调整压力。中期来看，当前权重指数处于“均线多头发散”状态，前期向上突破缺口依旧坚实，因此整体走势依旧良好。但短期来看，近期大盘呈现显著的下跌时放量升波、上涨时缩量降波的特点，因此短期或继续存在调整压力
2）策略上，继续看好“红利+科技”的哑铃型策略。一方面，目前场内避险需求仍然较强，红利板块存在配置需求；叠加目前板块拥挤度处于低位，场内资金亦存在高低切的动力，建议继续守住以高股息为“压舱石”的持仓结构$汇添富港股红利ETF联接C(OTCFUND|501306)$。另一方面，科技板块拥挤度持续降低，且在前期的小微盘行情中持续失血，随着近期市场的轮动调仓，近一周科创50ETF净流入超31亿元，说明有部分资金开始提前布局，因此考虑在后续反弹中适当增配科技、创新药、新消费等板块。
$汇添富上证科创板芯片ETF发起式联接C(OTCFUND|020629)$
$汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C(OTCFUND|021031)$
$汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)A(OTCFUND|013127)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。汇添富上证科创板芯片ETF联接C基金资产投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于市场风险、流动性风险、科创板企业退市风险、政策风险等。基金可根据投资策略需要或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于科创板股票或选择不将基金资产投资于科创板股票，基金资产并非必然投资于科创板股票。汇添富上证科创板芯片ETF联接属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者，汇添富中债7-10年国开债、汇添富稳乐回报属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，其余基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。部分基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上基金投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。如果您购买的是ETF联接基金，请注意尽管该基金为目标ETF的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标ETF表现完全一致。如果您购买的是指数基金，请注意标的指数并不能完全代表整个股票市场。
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