6月20日，美国国债市场呈现分化走势，短期与长期收益率涨跌互现。2年期美债收益率微涨0.22BP至3.941%，10年期收益率上行1.58BP至4.393%，30年期收益率则上涨0.81BP至4.891%，反映市场对长期通胀和债务可持续性的担忧。

天风证券研报表示，6月美联储议息会议维持利率不变，符合市场预期。总体来看，特朗普政府政策不确定性之下，美联储将保持谨慎，耐心等待更明确的降息信号。美联储主席鲍威尔的表态相对偏鹰。关于就业，鲍威尔指出就业增长确实有所下降，但失业率仍在较低水平，劳动力供需都在同步下降。关于通胀，鲍威尔表示“我们预计未来几个月将出现显著的通胀”，并指出关税对商品价格的影响是需要传导时间的。下次降息的门槛仍然较高。我们认为9月降息落地仍有一定难度，下一次降息或许需要等待更长时间(或在今年四季度)。通胀风险仍偏高，而失业率上行较慢，美联储或宁愿等待更长时间，而不是先发制人犯下错误。总之，9月美联储降息落地需要满足的条件，要么通胀在暑期继续下行、要么失业率快速上升，目前看来都有一定难度。美联储或维持观望更长时间，叠加财政和关税政策的不确定性，下半年美债仍有上行风险。

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