本周点评:
本周A股收跌，多数板块收绿，市场情绪减弱，前期交易热度较高的方向本周遇冷。分板块看，银行、通信、电子等板块收涨，美容护理、纺织服装、医药生物、有色金属等板块收跌。海外方面，美联储6月继续暂停降息，整体略显鹰派，对于金融市场来说，本次会议表述总体中性，市场反应平淡；海外地缘政治方面，中东战局持续发酵，海外地缘局势的多变或影响市场风险偏好。国内宏观方面，5月份经济数据发布，中国经济延续稳健增长态势，其中消费增速明显上升，对冲了投资和出口增速的回落。题材表现上，本周核聚变和机器人方向的交易热度下降，前期累积较高涨幅的美容护理、纺织服装、医药生物等板块本周回落。
下周展望:
当前市场缺少主线行情的聚焦，权重和题材轮动速度较快。中长期来看，随着关税不确定性下降以及全球货币秩序重构，有助于提升中国权益资产估值，三季度关税政策明朗后有望推动权益资产震荡向上。行业配置方面，建议关注部分政策催化下基本面存在积极变化预期的新方向，2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好将上移，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
本周点评:
本周港股收跌，各指数调头向下，恒生科技指数跌幅较大。分板块看，房地产投资信托、硬件设备、银行、环保等板块领涨，耐用消费品、医疗设备与服务、家庭用品、医药生物等板块收跌。海外方面，美国6月FOMC会议维持利率不变，将联邦基金目标利率保持在4.25-4.5%，符合市场预期，关税的通胀影响仍不清晰，美联储按兵不动，美联储主席向市场继续传递等待的信号。港股本周迎来调整，本轮新股IPO首次出现破发，对于市场情绪形成一定压制。板块表现上，前期累积涨幅较大的新消费和创新药板块出现向下调整，多数板块下跌，市场风险偏好收缩。
下周展望:
港股前期累积了较大涨幅，近期或面临调整压力。短期来看，海外方面仍需关注关税博弈、美国债务风险和美联储的降息预期，国内进入经济和政策观察期，增量和亮点可能相对有限。当前中美关税形势迎来缓和，全球受损贸易链条有望修复，资本市场风险偏好回升。虽然未来关税问题不排除依然有反复，美债利率高企、美股压力等都可能扰动市场短期表现，但港股风险溢价和经济的尾部风险都明显减缓，市场有望孕育出新一轮的结构性主线。展望未来，2025年下半年港股投资机会将继续扩散，重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。
本周点评：
本周央行公开市场共有8582亿元逆回购和1820亿元MLF到期，累计开展逆回购9603亿元，全周净回笼799亿元。6月16日，央行再次开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。这也是央行首次在一个月内两度启用该工具，央行提供中期资金支持，体现了对市场的呵护。央行数据显示，5月末，广义货币(M2)余额325.78万亿元，同比增长7.9%。狭义货币(M1)余额108.91万亿元，同比增长2.3%。M2增速持平，M1增速回升，M2-M1剪刀差进一步缩小。2025年前五个月社会融资规模增量累计为18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元。2025年5月末社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7%。5月社融增速同比多增。社融结构上，增量结构中最大的正贡献是政府债券和企业债券，前者受财政前置发力的影响，已成为今年上半年社融的重要支撑力量。
下周展望:
短期来看，金融数据“社融强、信贷弱”的分化或将延续。2025年5月信贷回落，低于预期。信贷结构中，除非银贷款同比多增外，居民、企业贷款同比少增，其中信贷同比主要受企业端中长期信贷需求的制约。置换债对信贷影响存在滞后效应，后续修复仍有待观察。债市方面，国内经济呈现“弱复苏、强分化”特征，短期来看，中美谈判形成框架性协议，成果中规中矩，对债市的利空扰动阶段性解除。短期内长端利率或维持震荡偏多格局，后续突破也仍需等待更强的政策信号。
$恒生前海中债0-3年政策性金融债A(OTCFUND|019841)$
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