#好基已就位#本周债市在陆家嘴论坛政策预期催化下，利率债上演“抢跑式”行情，随后窄幅震荡。截至周四，1年、10年、30年期国债活跃券累计下行3.6bp、0.2bp、2.8bp至1.364%、1.641%、1.872%。
本周资金面延续宽松，隔夜资金价格维持1.4%下方。截至周四，本周DR001平均利率1.38%，持平上周；本周DR007平均利率1.53%，上周1.52%。周一至周五，央行7天逆回购分别净投放682亿、净回笼13亿、净回笼77亿、净投放842亿、净回笼413亿，叠加MLF到期1820亿，全周累计净回笼799亿。（数据来源：Wind）
1、5月金融数据：社融主要靠政府债拉动，实体需求仍偏弱
6月13日，央行发布5月金融数据。5月人民币贷款新增0.62万亿，同比增长7.1%（前值7.2%）；社融新增2.29万亿，同比增长8.7%（持平前值）；M1增长2.3%（前值1.5%）。
5月的金融数据整体看起来还不错，但仔细分析就会发现一些问题。虽然社融增加了2.29万亿，但其中1.46万亿都是靠政府发债撑起来的，人民币贷款增速回落，这说明企业贷款和居民贷款增长其实比较乏力，实体经济需求还是偏弱，大家借钱投资的意愿不高。这种情况下，资金更倾向于流向相对安全的债券市场，对债市反而是个支撑。
2、5月经济数据：生产投资延续放缓，消费在以旧换新政策支撑下走强
6月16日，国家统计局公布5月工业增加值、投资、消费等宏观数据。工业方面，5月规模以上工业增加值同比增长5.8%（前值6.1%）；投资方面，1-5月固定资产投资同比增长3.7%（前值4%），其中地产投资同比-10.7%（前值-10.3%）；消费方面，5月社零同比增长6.4%（前值5.1%），其中除汽车以外的消费品零售额增长7.0%。
从最新出炉的5月经济数据来看，消费无疑成为最大的亮点：社零同比增长6.4%，较4月提升1.3个百分点，显著高于市场预期。这波消费回暖，一方面是“以旧换新”政策效果集中显现，另一方面也得益于五一、端午假期带动的旅游消费热潮。
不过也要注意到，工业生产和投资增速均有所放缓，说明内需的自主增长动力还不够强。另外，中美贸易谈判能否取得突破还存在变数，出口短期内可能还会承压。结合上周公布的通胀、进出口数据，CPI环比由涨转跌，PPI同比降幅扩大，进出口数据疲弱，宏观经济基本面对债市仍有支撑。接下来还是要紧盯经济数据的走势，以及政策面会不会有新动作。
3、陆家嘴论坛：聚焦金融开放和监管创新，未直接提及增量货币政策
2025年陆家嘴论坛开幕式上，央行行长宣布八项重磅金融开放举措。
对债市来说，这次政策虽然没带来“降准降息”或“央行重启买债”等直接利好，让市场有点小失望，但其实藏着不少长期好处。例如，央行提出发展自贸离岸债，遵循“两头在外”原则，拓宽“走出去”企业及“一带一路”共建国家和地区优质企业的融资渠道，或将吸引境外资金参与，提升债市国际化水平。再如，在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新，积极推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具，支持私募股权机构发行科创债券，这将丰富债券市场产品种类，增强市场活力。
总的来说，现在债市的情况是，资金面宽松+基本面偏弱，在这两大因素支撑下，短期内债市或许还是稳中偏强的走势。
4、LPR数据出炉：维持不变
6月20日，最新LPR报价出炉：1年期LPR为3.0%（上次为3.0%），5年期以上LPR为3.5%（上次为3.5%）。
往后看，债市走势或将更关注经济基本面变化。当前债市面临的利空因素不多：从高频数据看，生产端走向淡季同比持续转弱，需求侧显现出口、消费转弱迹象；政策面处于空窗期；中美贸易谈判未涉及关税相关内容，90天内不会有较大波动。综合来看，债市大概率会维持稳中偏强的震荡格局。因此，在债市整体方向看多的情况下，或可保持仓位以防错过行情。
1、中短债基金：当前资金面维持宽松态势，隔夜资金利率持续1.4%以下，对短端品种形成持续支撑。对于低风险投资者来说，国泰“利”系列提供了多种期限的产品选择、优异的历史业绩和回撤控制能力，风险可控、流动性佳，尤其适合理财新手。以于渤洋管理的博时信用优选债券C为例，专注高等级信用挖掘，严控信用风险，波段操作利率，较低比例配置具有纯债替代性质的转债以增厚组合收益，力求做到严控波动，追求绝对收益。基金成立以来获得回报17.60%，近1年夏普比率比93%的同类基金都要好，在当前有着极高的投资性价比。同时近1年最大回撤-0.06%，仅2天即修复回撤，追求更顺滑的投资体验，或更适合“求稳党”。
2、中长债基金：相较于中短债来说，中长债更关注经济基本面走势，中期来看，经济复苏基础尚不稳固，关税政策反复多变，对债市仍有支撑。虽然今年以来债市波动有所放大，但优秀的债基已悄悄收复失地，例如博时裕乾纯债债券C由固收能手何平掌舵，近1年业绩同类前4%！博时裕荣纯债债券C主投信用债，辅以利率债增厚收益。如果追求极致投资体验，也可以关注博时裕乾纯债债券C以及博时裕荣纯债债券C这两支产品，目前采用长久期策略，这2支基金的业绩均在同类产品中排名前列！
目前市场利率已经躺在了“地板价”，1年期存款利率甚至跌破1%！存款越来越不“香”了，资金可能会更青睐债市，债市的配置需求说不定会悄悄升温。
和股市的惊涛骇浪相比，债市更像涓涓细流，它不会给你惊天动地的惊喜，却在日积月累中带来稳稳的幸福。所以，不要老盯着短期涨跌，耐心持有才是王道！！！@博时基金
