#汇财友道#多期行业描绘后，【前沿研究所】本周迎来首篇宽基指数介绍。
作为A股的标杆指数，沪深300指数由哪些行业构成，又有着怎样的风格特征，是否有改进版沪深300指数？今天且让小汇与大家分享一番~
01、指数概要
与跟踪单一行业的行业指数不同，宽基指数往往包含不同的行业，进一步分散风险，或可更好地跟踪国内权益市场的整体发展。
A股宽基指数大致可以分为三代
第一代 上证指数、深证成指等，覆盖几乎所有板块内的上市公司
第二代 沪深300、中证500、中证1000等数字类宽基，成分股数量小于第一代，主要通过市值排序挑选成分股，分别盯住大、中、小市值公司
第三代 中证A100、中证A500等，在市值排序的基础上，新一代宽基指数加入了行业均衡等筛选规则，对于不同风格资产的布局更加全面
作为A股第二代宽基，沪深300指数发布于2005年4月8日，其编制方法为：
样本空间：
科创板证券、创业板证券：上市时间超过一年。
其他证券：上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位。
在样本空间中，先按照日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的证券，再按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取前300名的证券作为指数样本。
资料来源：《沪深300指数编制方式》，中证指数公司
由于沪深300指数以市值为依据进行成分股选择，因此平均市值越大的行业，占比自然也相对更多。
从行业分布上看，沪深300指数含“金”量十足，银行与非银金融分别位列沪深300指数第一与第二大成分行业。而电子、食品饮料、电力设备、医药生物等板块也均有5%以上的权重。事实上，由于A股中新经济比重持续提升，沪深300指数的成分行业也愈发偏向均衡，在2014年时，银行与非银板块在沪深300指数中的占比之和一度接近四成，如今的沪深300则涵盖了更多新经济的内容。
数据来源：Wind，截至2025/6/13，分类标准为申万一级行业
沪深300指数也有着自己的改版，其中之一便是沪深300安中指数。2013年，汇添富基金与安中投资管理（Azimut）进行战略合作，开发了沪深300安中动态策略，在沪深300指数成份股中应用策略进行收益增强。
沪深300安中动态策略指数分为被动组合和主动组合两部分。其中，被动组合选取沪深300样本股按一级行业进行等权重配置，权重总和为70%；主动组合进行动态管理，权重总和为30%。在这三成的主动仓位里，安中动态策略每期超配4个行业，每月都会运用行业轮动策略进行调仓。资料来源：《沪深300安中动态策略指数编制方案》，中证指数公司
因此，沪深300安中指数的成分行业也与沪深300指数有着较大差别，其中银行及非银金融明显低配，公用事业、食品饮料的配置明显增加。
数据来源：Wind，截至2025/6/13，分类标准为申万一级行业
$汇添富沪深300安中指数A(OTCFUND|000368)$
$汇添富沪深300安中指数C(OTCFUND|018947)$
$汇添富沪深300指数增强A(OTCFUND|005530)$
$汇添富沪深300指数增强C(OTCFUND|010556)$
$汇添富沪深300指数(LOF)A(OTCFUND|501043)$
$汇添富沪深300指数(LOF)C(OTCFUND|501045)$
02、盈利与估值情况
历史上看，沪深300指数成分股净利润水平呈现比较明显的上行趋势，增速则相对平稳，年化增长率约为12%，从结果上来看远强于沪深300指数本身的涨幅。
据Wind数据，沪深300指数2010/1/1-2024/12/31区间年化收益率为0.66%，区间收益率（年化）=[(1+区间收益率)^(250/交易日天数)-1]*100%，指数历史涨幅不代表未来预期
数据来源：Wind，2010/1/1-2024/12/31，指数历史涨幅不代表未来预期
股价与盈利水平背离所带来的自然是估值与股息层面的补偿，当前沪深300指数12.7的市盈率不及2009年末的一半，而股息率则从15年前的1.29%提升至3.39%，自2012年起，除2020、2021两年由于指数涨幅较大导致股息率小幅低于2%，其余年份都基本维持在2%以上，再考虑国内不断下行的利率环境，从这个角度看，现今的沪深300指数倒更加符合了价值投资的描述。
数据来源：Wind，2009/12/31-2025/6/13，指数历史涨幅不代表未来预期
作为偏均衡的大盘宽基指数，分红或许也是一个重要的收益来源。横向对比市场上的其他宽基指数，当前沪深300指数的分红与估值水平也都有着一定的优势。
数据来源：Wind，截至2025/6/13，指数历史涨幅不代表未来预期
03、风格特征
沪深300指数的大市值属性在编制方法上便已比较明确，其1,949.61亿元的平均市值也远高于179亿元的A股平均值。数据来源：Wind，截至2025/6/13
收益-波动层面的数据，以加入分红考虑的全收益指数计算，沪深300指数2004/12/31基日以来年化收益率为9.05%，上文提及的沪深300安中指数年化收益率则为9.68%，略高于宽基本身，两者年化收益率均高于上证50指数、恒生指数，但低于中证500指数、中证1000指数（历史年化收益率均在10%以上），也说明中国资产的涨幅整体与市值有着一定的相关性，偏小盘的宽基历史收益较好。
在波动层面，沪深300指数的年化波动率为25.35%，沪深300安中指数的年化波动率则为24.43%，均高于恒生指数，低于上证50，以及中证500、中证1000等偏小盘指数。从以上数据或许也可以看出，同为大盘价值指数，沪深300或比上证50有着更高的投资性价比，而安中策略的性价比还要更高一些。
数据来源：Wind，2004/12/31-2025/6/13，区间收益率（年化）=[(1+区间收益率)^(250/交易日天数)-1]*100%，指数历史走势不代表未来预期，波动率={∑[(Ri-∑Ri / N)^2] / (N-1)}^0.5，年化波动率=波动率*250^0.5，指数历史走势不代表未来预期
作为比较具有代表性的A股宽基指数，沪深300指数与不同权益指数均有着比较相近的走势，与反映整体A股走势的万得全A相关系数达0.9，而与另一只大盘价值的代表——上证50指数的走势相关系数甚至达0.98。相对而言，沪深300指数与中小盘宽基的相关性较低，但相关系数普遍也都在0.5以上，仅中证2000指数的相关系数为0.43。
与行业类指数拟合，沪深300指数都有着较高的相关性，作为一只广泛覆盖不同行业的宽基，这倒也在情理之中。
再看其他大类资产，沪深300指数与港股、美股、中债的相关系数也都在0.5以上，与金价的相关系数则比较低。
整体而言，作为大盘价值风格的代表，沪深300指数对A股整体有着较强的反应能力，或可作为我们权益持仓中核心配置的一个选择。
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