大家好，昨天的市场走得应该让大部分人都比较难受。市场是一个低开，然后一路低走，基本上全天没有什么像样的抵抗，万得全A跌了1.2%，基本上是最近两个月以来最大的一个单日跌幅。然后基本上绝大部分的方向都是同步下跌的，没有什么特别明显的局部的赚钱效应，量能小幅地放大到1.3万亿左右。

昨日下跌原因分析与市场走势判断

之前我们一直说，其实判断这个市场也很难跌下去，是因为下方有一些神秘力量的支撑，但是昨天基本上也没有看到有非常强有力的支撑。所以市场应该是呈现了一个比较自然的风险偏好下降的走法，市场调整主要的原因内外部的因素都有，可能外部的因素更大一些。外部的话就是大家看到从地缘冲突开始，然后油价有上行的预期，油价上行又引发了对通胀的预期，可能又会影响整个金融市场的流动性，就包括美联储对降息的态度。

所以大家可以看到，其实从地缘冲突开始，已经不仅仅限于地缘冲突本身了，而是开始对全球的经济甚至金融市场产生了一些影响。

内部方面就是陆家嘴论坛结束以后，前一段时间一些维稳的资金力量可能也会短期内有一些松动。再加上关于国内经济方面的政策，最近确实是没有什么特别明显的一个增量，所以市场微观的流动性可能边际上也有一些弱化，内外部共振造成市场的下跌。

如果我们看一下地缘冲突本身，昨天大家比较担心的一个点在于是不是有可能美国这边会直接军事介入这场冲突，而且市场似乎是认为这个事情在往这个方向发展，从市场看，到7月份美国对伊朗采取军事行动的概率已经上升到65%，有很多人认为美国有可能会直接采取军事行动。所以这个让全球的风险偏好又有了一个下降，也导致了全球基本上这两天是一个普跌的状态。

我们观察事实的信号，可能就是看尼米兹号航母，它因为还要过几天才会到达中东地区，所以可能要到下周才能真正看到美国是不是会介入，但是从现在了解的信息看，特朗普这边还是比较犹豫的。

而且大家要有一个认识，就是如果美国真的下场，其实对中国并不是坏事，而是一件非常好的事情，可能又是中国的一次国运来临了，如果美国真的下场，有非常大的可能会被拖在中东这个泥潭当中。另外我们看到昨天中俄也进行了一些通话，包括我们这边也表达了一些立场，还是希望能在中东的后续和谈当中发挥一些建设性的作用，这也是给全世界传递了一个比较正面的信号。

总体来看，市场在这个位置发生一些调整其实并不是一件坏事，因为之前说指数在一个非常狭窄的区间波动，这个状态其实是很难长期持续下去的，本身也并不是一个非常健康的走法，如果有一次相对像样一点的调整来释放一下压力，反而是为未来进一步的上行奠定一个比较坚实的基础。

所以未来一个月左右的时间，市场是有向下稍微做一下调整的可能性的，但是空间应该也并不会太大，下有底的判断还是成立的。

昨日表现较好行业

在行业方面，昨天市场结构比较明确，上涨的可能只有石油石化这个方向，走的是中东局势的逻辑。另外银行相对来说还是体现出了比较好的防御性。

偏题材方向唯一的表现相对好一点的就是传媒里面的分支短剧和游戏，因为近期有一些政策方面的催化，还有一些产业层面的催化，比如说微信最近又上了一个短剧的小程序，对整个短剧产业有相对比较有利的支撑。游戏这块北京发了一个促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法，前一阵浙江也有一些类似的支持政策，就是加强游戏精品的创作扶持，所以游戏这个产业开始得到从前两年政策相对负面，到现在越来越多的政策支持和鼓励，行业底层逻辑可能也发生了一些变化。 

机器人观点

机器人方面，原先判断可能已经到底部了，反转的机会越来越大。但是昨天出了一些传闻，说特斯拉这边更换了新的技术负责人，有可能对之前的人形方案不太满意，要改结构，改结构可能会影响潜在的机器人下订单的数量，有可能会有下修，所以相关产业链上的公司昨天跌得比较多。

但按照我们现在的了解，特斯拉这边新的机器人老大更多的还是致力于机器人大脑开发这一块，对本体供应链其实并没有管得太多。而且现在订单还是按照正常在推进的，可能有一部分零部件因为技术上的优化和迭代，方案上的优化始终是在发生的，所以里面可能有一部分供应商发生调整，这是很正常的事情，现在看起来全年总量的预期并没有发生变化，大家还是按照马斯克之前说的口径，今年多少台、明年多少台在备货。

所以对整个产业链来说，量上可能并没有大的影响，只是内部的结构上可能会有一些调整，机器人在这个位置再调一下其实也不是坏事，让大家有更多在底部上车的机会，机器人这个方向还是值得关注的。

题材变化

其他一些题材的方向，比如说前期比较主线的新消费、创新药，包括可控核聚变这些，昨天跌幅都比较大，题材方面基本上是一个推倒重来的状态，前期一些比较热门的题材都有不同程度的回调。

昨天比较好的就是油气开采这个方向，另外就是短剧这个方向，包括固态电池都有一些冲高回落的状态，但是整个科技板块表现已经相对比较抗跌了，前期相对比较弱的科技最近已经默默地在相对走强了，这是值得关注的一个变化。后续科技，包括刚刚提到的机器人，我觉得还是要提高重视的。

操作建议

如果未来指数可能会发生一段时间的调整，建议首先控好仓位，不要把仓位放得太高，放一个自己相对比较舒适的仓位。方向上布局两个方面：一个是偏防御的，比如说银行，尤其是港股银行；像有色当中的黄金和稀土，值得做一些战略性的布局；偏进攻的方向就是选一些偏低位的板块，比如说科技，以科创为代表的自主可控半导体、军工，包括港股的恒生科技，如果回调幅度比较大的话，也可以去做一些布局。

【风险提示：市场有风险，投资需谨慎。个人观点不作为投资依据】