上周资金面边际持平，SHIBOR7天持平于1.5%。1年国股存单在1.67附近震荡%。各期限利率债收益率震荡，各期限收益率变动幅度1-2BP。
上周股市下跌。沪深300、成长、价值指数分别下跌0.25%、0.6%、0.1%。上证指数PE处于近3年、5年、10年的92.1%、78%、65.8%历史分位数，估值处于历史高位。板块方面，有色、石油石化、医药表现较好。（同花顺 25.6.13）
5月出口当月同比增速4.8%，较上月回落3.3%。当月环比季调增速0.19%，涨幅放缓。出口的变化基本符合预期，5月中下旬开始的对美抢出口增速略不及预期，30%的关税水平仍然降低了部分行业的需求。（界面新闻 25.6.9）
展望后市，预计10年延续1.63%-1.68%震荡，目前点位接近区间下沿。中美伦敦谈判后，短期对市场影响程度下降，但后续关税的变化仍是重要因素。政策的权重预计阶段性上升，6月底前可能会发行新型政策性金融工具，国务院会议指出“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，对应着近几月的地产量价趋弱，预计政策层面将有小幅发力。基本面近期整体较为平稳，出口运价继续走强，基建相关实物工作量回升，商品消费有所走弱。伊以冲突对中债影响较小，由国际因素引起的原油价格上涨并非需求好转，难以引起货币政策的变动。综合看政策预期小幅上升但力度不强，基本面整体趋稳，债市预计维持窄幅震荡，目前长债在区间偏下沿，可适当减仓加大1-3年配置，待重新回到震荡区间中上沿后加大配置。
风险提示：本材料中涉及的市场观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。基金投资有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等文件基础上，谨慎投资。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。
