大家好，我是阿热。
昨晚美股三大指数涨跌不一，美债收益率反弹，黄金再度下跌，消息面上还是受到伊以冲突和美联储议息会议影响。
早盘传出伊寻求谈判的消息，美股三指一路上涨；随后行情逐渐回落，在美联储议息会议之前明显下跌；美联储公布今年预计进行两次降息后，指数重新攀升；不过鲍威尔出来讲话，表示未来几个月通胀水平可能明显升温，指数再度回落；接近尾盘时特总表示考虑袭击伊的决定，于是指数再度下探。
下面聊聊近期大家都密切关注的美联储议息会议。
从结果上看，本次议息会议继续维持了4.25%-4.5%的联邦基准利率不变，符合市场预期，也没有对缩表进行任何调整。
声明稿改动很少，最大变化就是关于不确定性和风险的描述。美联储认为经济前景的不确定性有所降低，但还处在高位，然后删掉了“认为更高失业率和更高通胀风险上升了”，因为风险没有比5月变高，防止市场误读。
两者都是相对积极的信号，因此市场也对此反应上涨了。
不过经济预测和点阵图就不怎么让人开心了。
经济预测这边，美联储对于GDP的预期从3月的1.7%进一步调低为1.4%。不过官员不认为失业率会显著恶化，数据只上升了0.1个百分点到了4.5%。
通胀预期比较难看，名义PCE显著高于3月份的2.7%，目前上升到了3%，核心PCE也被上调至3.1%。说明美联储对于关税通胀的担忧在提升。鲍师傅也说，到了4月份，官员们发现关税要比想象中更高，范围也更广，才有了这次提升。不过好在官员们大多认为PCE先高后低，明年会显著回落。
利率路径算是稍微利好但美中不足。最新的点阵图显示今年依然有两次降息预期。但是，这次预期两次降息的人数相比上次降低了，预期不降息的人数反而上升了，目前预期降息两次的人数仅比不降息多一人，从分布来看，整体是更偏鹰派了。另外是，美联储预计今年下半年或明年可能会进入比较顺利的降息区间，但要取决于未来的经济数据。
下面基本都是鲍师傅中性偏鹰的内容：
首先是，他认为关税对通胀的影响尚未显现。前几个月的通胀水平温和，是因为服务通胀在进一步下滑，但商品端通胀开始出现反弹。而因为关税，未来这个反弹还会继续。关税对通胀的影响会在接下来几个月出现，影响多大、持续时间多长、范围多广，这些依然具有不确定性。如果没有关税的话，他或许会对通胀降温更有信心，但是现在，他需要继续等待更多的数据。
其次，他对目前的经济和劳动力市场依然满意，认为经济依然良好、劳动力市场依然稳健，现状足以支撑美联储继续维持当前的利率，不需要提前降息。是否可以理解为，这进一步表明美联储打算采取滞后策略。美联储传声筒Nick就提到，继续降息的条件，要么看到劳动力市场进一步下滑，要么是继续看到关税通胀没那么严重。
总体而言，此次美联储议息会议是比较鹰派的，鲍师傅维持了继续观察的老一套论调，还明确提出了未来几个月通胀可能会上升的风险，降低了2025年GDP增速预期、提高了今年年底核心 PCE 预期，对市场并不友好。
虽然话不怎么好听，但是还是给市场提了醒：必须要重视接下来几个月的通胀情况。
就美联储来说，当下的利率观点也并非一成不变，如果经济数据好于预期，美联储依然可能采取降息。当然，乐观来说，其实比起美联储什么时候降息、降多少，它会降息的这个立场更为重要。因为这就代表Fed Put的存在，经济或者市场动荡有可能触发美联储兜底，反而会削弱下跌的空间。
……
稍微聊一下A/H哈。全世界打仗A股都要买单的剧情大家应该也不陌生了。特拉维夫TA35指数今年大牛市，这两天也涨得很好，这个情节大家应该也不陌生吧。2022年ew开始的时候，同样是它俩的股市都涨得很好，只有A股在跌。
我们在《创新药：看线？》里说，恒生科技“如果还能继续涨也不打算再追了”。现在看来，继续涨的可能性确实也不大，从图形上的M顶来看，我们觉得还是防守为好。
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