今天的港股市场再度让人揪心——恒生指数单日下跌1.99%，这已经是近6个交易日里的第5次下跌。（Wind数据，2025年6月19日）

就在一周前，市场还在为港股步入技术性牛市而欢呼，如今这波急促的调整也引发了不少朋友的焦虑：牛市行情就这样结束了吗？我们该如何应对港股资产的波动？

1.近期港股为何持续调整？

时间上，港股是从6月12日开始调整的。我们不妨看看这几天到底发生了哪些大事。

首当其冲地，就是中东的紧张局势带来的避险情绪升温。不只是港股，面对此类突发状况，A股、美股这类风险资产通常都是第一个受伤的。

其次就是昨晚美联储6月议息会议传递出来的整体偏鹰态度，市场由此担心美联储降息可能会推迟，甚至降息次数可能也会缩减为1次。不降息，意味着全球资本市场上的钱难以流动出来，没有资金的支持，没有更多利好的刺激，“巧妇难为无米之炊”。

2.为何港股跌得更多？

只是，从幅度上来看，这几天港股的“受伤”程度比A股、美股要明显大得多。这又是为啥呢？

截图自Wind，2025/6/12~2025/6/19。

直接原因恐怕就是前期“涨猛了”。

4月份以来的这波强势反弹中，恒生指数和恒生科技涨幅分别高达21%和19%，同期沪指涨幅仅8%和12%。港股到底谁在涨呢？（Wind数据，2025年4月9日至2025年6月11日）

没错，就是创新药和新消费这两大热门板块，其中个股，文中不方面写出来，但想必大家都了然于胸。而港股市场也凭借在这两个板块的提前布局，取得了远超A股同类板块的涨幅。

好巧不巧，近期遭遇回调的，也主要是这两大板块，进而也带动了股市的调整。

3.如何面对港股波动？

先搞清楚一个问题：短短几天，是基本面变了天？还是资金变了心？

答案或许是后者。

就基本面而言，无论新消费还是创新药，消费升级+出海BD的逻辑依然成立。

只是，当市场拥挤度过高的时候，一点“风吹草动”就会容易让资金“草木皆兵”，更何况是中东冲突、美联储货币政策这样的大事。

对此，华安证券在6月15日分享的研报中已经做了相应的分析，如下截图，这里不再赘述。

截图自Wind，华安证券，《创新药和新消费交易拥挤度如何？》，2025/6/15。

以今天的港股行情来看，今天成交量达到2200亿港元（Wind，2025-06-19），说明不少投资者在获利了结。比如，像之前涨得比较多的某些新消费股，调整幅度也会相对更大一些。

不过，以最近一次为例，据Wind数据统计，今年3月下旬至4月上旬，恒指在年初涨幅超30%后回调了16.5%左右，这也是过去港股技术性牛市后的常见回调幅度。反观当前，5%以内的回落尚属正常范畴，或许可以不必过于担忧，切记避免情绪化操作。

截图自Wind，2025/1/1~2025/6/19。 

与其每天盯着行情涨跌，不如把注意力更多放在港股优质企业和优势板块在基本面维度的向好趋势，以及中长期而言美联储降息终局带来的流动性盛宴。（数据来源：Wind，截至2025年6月19。）

以及另外一件重要的事，资产配置常挂心中！成长的弹性搭配红利的韧性，或许才是把握当下港股市场的挑战与机遇时更称手的“武器”。

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