$国泰君安上证科创板综合价格指数增强A(OTCFUND|023889)$各位持有人好，

国泰君安科创综指增强（A类023889 C类023890，以下简称“产品”）2025年4月圆满完成募集，5月19日正式开放日常申赎，进入日常运作阶段。到今天刚好满月，我们也把回顾与总结向各位持有人汇报一下：

1. 这段时间的市场怎么样？

本产品建仓时，适逢市场经历关税冲击后大跌基本修复完成。这种时候对于我们产品的建仓来说，挑战和机遇并存：

一方面市场成交量在前期透支，后续交易活跃乏力；

另一方面，指数级别的普跌/普涨不可避免的创造了个股层面错杀机会。

正如之前我们和大家强调的：指数增强基金是通过对指数中的个股投资完成的。因此，个股层面的错杀机会，对于指增产品是非常有价值的。

我们的产品目标是在控制风险的前提下增强进攻性，针对每个细分领域中更容易做超额的地方去努力。希望通过一段时间的运作，让大家觉得我们的产品是靠谱的，并在靠谱的基础上把阿尔法做得更好一点。

2.产品策略在做什么？

  一方面，我们选择小步快跑的方式，没有急于完成指数走势跟踪（beta）的建仓；

  另一方面，我们使用擅长的实时量价策略。每天都会根据市场情况快速调整持仓，及时抓住成交量不是那么高的市场环境中的小机会，减少因市场波动带来的损失。

举个例子，模型可以在盘中实时生成交易信号，半小时内就可以调仓一次，甚至可以提升到每15分钟一次。这样可以更好地应对市场的“神经质”变化，比如突然的高开低走或深V反弹。这恰好是科创综指一段时间以来多次出现的日内行情。

因此建仓至今的时间里，我们牺牲了小部分建仓期内的部分指数上涨机会，聚焦精力于组合整体的搭建上。如大家所见，我们确实在建仓完成后的完整运作中，体现了指数增强、以及我们策略自身的独特价值。

3. 下一阶段，主要关注什么？

我们当前重点监测市场流动性（资金充裕程度）、波动率（价格涨跌幅）及大小市值风格暴露三大核心指标。近年来市场呈现两大显著特征：

  一是行情演变节奏持续加快，资金流向对价格波动的影响愈发显著，因此我们高度重视资金面的松紧变化；

 二是市场波动幅度扩大伴随大小盘风格频繁切换，且风格极端化趋势明显，这对超额收益的获取提出了更高要求。

基于此，我们将持续践行多策略均衡配置体系——低波、中频、进攻、防御、量价等不同逻辑的六大主策略保持动态平衡，根据市场环境灵活调整单一策略权重（因其具有均值回归特性）。这种多策略互补机制能有效应对复杂市场环境，助力产品整体风格保持稳健。

4. 普通投资者需要留意什么？

目前宽基指数层面的估值差距来到了一个比较极端情况，历史上看，此时的大小盘风格比较脆弱，往往看上去不足为奇的市场变化，都有可能引发大小盘风格的反转。这对于宽基指增来说，既是风险，也是机会。

  一方面，主要宽基指数沪深300、中证500/1000/A500/2000等，都以市值为主要或重要参考因素，这意味着大小盘风格切换会直接影响到这类指增的表现；

  另一方面，分散配置市场上丰富的不同市值风格分布的宽基指数产品，有利于有效减小在市值风格风险上的暴露。

整体来看，个人投资者的组合配置仍需要考虑“不把鸡蛋放在一个篮子里”，优先考虑丰富的，或者至少大小市值兼顾的持仓结构。

以上内容仅供参考，不构成投资建议。数据请以官方披露为准。

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