一、  近期市场表现？

六月中旬以来，市场呈现窄幅震荡格局，央行通过买断式逆回购持续投放流动性，资金价格维持在较低水平。

从数据看，30年期国债收益率下行3个基点，10年期国债下行1个基点，中短端国开债微幅上行。

这种走势符合我们之前的判断——在货币政策保持宽松的背景下，债券市场仍具备配置价值。

二、  我们在关注的

 资金面：上周X-repo匿名隔夜资金利率持续低于1.4%的公开市场操作利率，大型银行资金供给明显改善。央行提前公告4000亿元买断式逆回购操作，进一步确认了政策基调。

 基本面：五月份CPI同比转负，信贷数据持续偏弱，社融增长主要依赖政府债券发行，但下半年发行高峰已过。中美高层通话释放积极信号，未来关税摩擦可能缓和，但现有高关税水平预计仍将冲击经济的潜在增速。

债券品种上：

 信用债市场出现机构抢配现象，收益率已下行至较低水平，继续压缩的空间有限；

 关注利率债中短端品种的机会，同业存单的银行负债压力明显缓解，利率债重新回到基本面驱动的逻辑。

这些因素共同指向经济复苏仍需时间，债券市场的投资逻辑依然成立。

三、  接下来的策略思路是什么？

虽然六月下旬存在跨季资金需求，可能带来短期波动，但考虑到央行呵护流动性的态度，预计资金价格不会出现大幅上行。债券定价尚未过度透支宽松预期，后续经济数据的边际变化将成为行情的重要催化剂。

我们会保持组合的灵活性，在控制风险的前提下，积极把握市场调整带来的配置机会。考虑到七月和八月历史上收益率下行的概率较高，我们会耐心等待经济数据进一步确认，把握可能的利率下行机会密切关注跨季资金面的变化，若出现适度调整，将积极把握季末参与机会。

$国泰君安30天滚动持有中短债C(OTCFUND|013282)$

$国泰君安60天滚动持有中短债C(OTCFUND|015249)$

$国泰君安90天滚动持有中短债A(OTCFUND|017058)$

$国泰君安120天持有债券发起A(OTCFUND|021260)$

$国泰君安180天持有债券发起A(OTCFUND|021108)$