摘 要
1、在关税不确定性持续、海外经济增长放缓、企业投资意愿边际下降、地缘政治紧张等背景下，红利现金流类资产能够较好平抑组合波动，值得关注。感兴趣的投资者可布局于$国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C(OTCFUND|023920)$，该产品持有的成分券聚焦于大中市值，标的指数央国企占比高于同类现金流指数，安全边际较高。
2、昨日煤炭板块表现较好。国内煤价企稳，迎峰度夏下用电需求或推动煤价提升。此外，伊以冲突升级致油价上涨，油煤价格联动或催化煤价拐点到来。近期煤炭板块有所回调，煤炭股息率进一步提升，煤炭ETF跟踪的中证煤炭指数当前股息率位于历史82%分位数，具有较大的股息吸引力，感兴趣的投资者可关注$国泰中证煤炭ETF联接A(OTCFUND|008279)$$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$$国泰中证煤炭ETF联接E(OTCFUND|022501)$的投资机会。
正 文
一、大盘分析
昨日市场震荡调整，三大指数小幅下跌。沪深两市全天成交额1.21万亿，较上个交易日缩量78.7亿。盘面上，市场热点快速轮动，个股跌多涨少，全市场超2900只个股下跌。板块上，受中东局势持续紧张影响，石油涨幅居前；游戏、创新药、美容护理、IP经济等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.04%，深成指跌0.12%，创业板指跌0.36%，中证A500指数跌0.15%。
二、红利板块
昨日现金流、红利国企等板块收红。展望后市，在关税不确定性持续、海外经济增长放缓、企业投资意愿边际下降、地缘政治紧张等背景下，红利现金流类资产能够较好平抑组合波动，值得关注。
地缘政治方面，伊以冲突近期加剧，可能导致中东局势全面升级，对全球航运和经济造成影响。我国外交部今日表示正在积极组织撤离在伊朗、以色列的中国侨民。此前，美国已经陆续撤出其在中东地区的军事人员；另据外媒报道，美国总统川普已提前离开在加拿大举行的G7峰会，以应对中东的紧急情况。
关税方面，虽然当前局势较4月“对等关税”已大幅缓解，但不确定性仍高，并且全球经济动能的修复可能受制于部分非美国地区的出口和增长因关税而前置的影响。当前，全球各主要权益市场已基本修复了对等关税以来的跌幅，但关税对企业盈利端的压力具有迟滞效应，后续可能造成企业成本上涨、消费者收入和支出承压、企业投资意愿下降，对下半年的企业盈利构成挑战。
从国家统计局最新发布的国内5月经济数据来看，需求仍旧不强，工业增加值（+5.8%）和固定资产投资增速（+2.9%）均较前值下降，显示制造业企业的投资意愿边际承压。
随着经济增长放缓，企业投资的边际收益也随之下降。对于不能通过增加资本开支获取超额回报的行业/企业来说，通过分红回馈投资者或将持续受到市场青睐。除了聚焦于高股息率的股票外，自由现金流作为分红的前瞻性指标或具有更好的选股效果。国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C(023920)持有的成分券聚焦于大中市值，标的指数央国企占比高于同类现金流指数，安全边际较高，值得投资者关注。该基金月月评估分红，2月底上市以来已经连续四个月分红。
三、煤炭板块
昨日，煤炭板块表现相对较好，依旧受到市场资金的青睐。
从产量情况来看，据国家统计局数据，5月规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月份加快0.4个百分点；日均产量1301万吨。1-5月份，规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%。5月原煤产量维持稳定。
从进口情况来看，根据海关总局数据，5月中国进口煤炭总量为3604万吨，较去年同期的4381.6万吨减少777.6万吨，同比下降17.7%；较4月份的3782.5万吨减少178.5万吨，环比下降4.7%。5月进口煤持续减量，煤炭供给收缩。
从价格端来看，在供需关系逐步改善以及迎峰度夏的催化下，国内煤价呈现企稳的态势，6月16日秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价609元/吨，环比上周持平，较6月初下跌1元/吨。
数据来源：Wind
从下游需求来看，近期下游降雨天气较多，水电发力明显，火电厂日耗提升有限，但按往年迎峰度夏节奏，6月下旬至9月中旬，沿海八省电厂日耗仍有较大的提升空间。此外，根据国家气象局，今年5月全国平均气温17.1℃，同比偏高0.9℃，华中地区中北部、西南地区东北部及新疆、甘肃西部、陕西南部等地偏高2-4℃，河南和山西更是迎来1961年以来历史最高温度，预计今年温度偏高下用电需求有望进一步增长，或将推动动力煤价格提升。
从海外局势来看，6月13日，以空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，中东紧张局势不断升级，当日布伦特原油期货大涨12.85%，达78.27美元/桶。华泰证券表示，地缘冲突走向存在不确定性，油煤历史上存在价格联动，当前煤炭价格已具反弹基础，或在伊以冲突催化下迎来拐点。
从股息率情况来看，中证煤炭指数（399998.SZ）当前股息率达到6.53%，位于历史82%分位数，具有较大的股息吸引力。煤炭作为相对稳定高股息的代表，受到中长线配置资金的青睐，从而支撑煤炭板块的中长期走势。
数据来源：Wind
在近三个月持续回调后，煤炭板块估值及股息率吸引力持续提升。投资者可以关注国泰中证煤炭ETF联接（A：008279、C：008280、E：022501)的投资机会。
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注1：国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接基金标的指数为富时中国A股自由现金流聚焦指数。富时中国A股自由现金流聚焦指数以富时中国A股自由流通指数成份股作为选股范围，将合资格的证券按自由现金流率（最近12个月的自由现金流/企业价值）降序排列，选择排名最高的50支股票作为成分股，旨在识别富时中国A股自由流通指数中的高质量公司并实现高于基准的指数层面现金流收益率。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发,本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业(统称“LSE Group”)之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
注2：国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20，1.27/-2.63。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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