6月17日，中证煤炭指数（399998.SZ）报收1,887.26点，单日上涨0.77%，成交额62.82亿元，成分股中中煤能源（+4.41%）等领涨。指数年内累计跌幅达12.67%，主要受动力煤价格中枢下移及非化石能源替代加速影响。

相关事件：

供需格局改善预期：6月下旬煤矿检修增多导致产量收紧，叠加港口库存降至2,895万吨（环比降2.7%），贸易商挺价意愿增强，但下游电厂日耗仅75.6万吨（库存1,401万吨），需求端仍以长协兑现为主，市场煤采购低迷。

进口煤价崩盘冲击：印尼3800大卡煤投标价跌至373元/吨（FOB），国内电厂采购价同步下滑至370元/吨，进口煤较内贸煤价差收窄至10元/吨，压制国内煤价反弹空间。

政策与行业转型压力：国务院国资委强调煤炭“兜底保障”定位，推动煤电与新能源多能互补，但2025年非化石能源装机占比或升至60%，火电需求增速受限，行业利润同比下滑47.7%（1-3月亏损率55%）。

综合来看，短期迎峰度夏备库预期或支撑煤价企稳，但进口替代压力及新能源替代趋势下，指数上行空间有限。若三季度港口库存去化加速（当前环比降幅12.9%）且水电出力不及预期，动力煤价或反弹至630-650元/吨区间，推动指数修复至1,950点附近。长期看，煤炭行业向“原料+材料”属性转型（如煤化工升级）或重塑估值逻辑，但需警惕政策限价与产能过剩风险。

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$易方达资源行业混合(OTCFUND|110025)$$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$$招商中证煤炭等权指数(LOF)A(OTCFUND|161724)$$富国中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|013275)$$国联中证煤炭指数(LOF)A(OTCFUND|168204)$