今年以来，10年期国债利率在1.6%-1.9%之间波动，呈现出典型的“低利率+窄波动”特征，债券投资难度明显上升。面对挑战，基金经理积极应对，通过升级投资策略和组合管理体系，寻求多元化收益来源。

一、债市投资难度加大

债券利率持续窄幅震荡，票息收益下降，资本利得空间也未能有效打开，导致债券投资难度加大。

创金合信信用红利债券基金经理张贺章：利率债方面，市场过度透支了2025年降息幅度和节奏预期，多数时段处于窄幅波动，潜在资本利得空间有限；信用债方面，信用风险可控且收益较好的高票息债券越来越少，随着城投化债政策的延续和进一步推进，市场对城投债券的信用风险担忧大大缓解，票息收益大幅下降，增加了债券择时和择券的投资难度。 

$创金合信信用红利债券E(OTCFUND|016514)$

二、策略升级

波动幅度的降低和低利率让市场感受到了明显的“策略荒”。

创金合信信用红利债券基金经理张贺章：在低利率环境下，债券基金经理需要扩充自己的能力圈，结合产品定位，丰富和升级投资策略，比如产品投资范围如果允许，结合市场判断，在控制好风险预算的前提下，将可转债作为产品收益增厚的一个来源。以信用债策略为例，在低利率和低利差环境下，需要做大的择时和切换判断。当绝对收益率和利差比较低时，需要切换到交易对手充足的利率债及短久期高等级信用债，以应对潜在变盘风险。

三、债市整体系统性风险不大

创金合信信用红利债券基金经理张贺章：我们仍相对看好信用债的表现。首先，货币政策基调仍然偏宽松，不存在债券市场收益率上行的基础。其次，广义资管规模持续增长，银行金融市场部承担的创收、创利责任加大，在整体信用风险可控的背景下，信用债需求有较大的支撑。最后，从历史分位数来看，绝对收益率和信用利差处于中性水平，信用债是性价比相对较好的品种。

$创金合信信用红利债券A(OTCFUND|007828)$

$创金合信信用红利债券C(OTCFUND|007829)$

$创金合信鑫利混合C(OTCFUND|008894)$

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