投资观点：标配，上游资源：2025 年以来关税扰动加速全球资产配置“去美元化”，黄金的避险属性以及与其他资产之间较低的相关性，持续受到青睐，在股商联动框架下，黄金股长期配置价值凸显。中游材料及建筑：在政策及基本面短期无明显催化背景下，地产链或表现平淡；5月化学原料及化学制品制造业PPI同比降幅扩大至4.1%，反映价格压力持续，优先关注供需格局改善的制冷剂等细分板块。主题机会：战略金属是发展新质生产力所必需，中国对关键矿产的出口管制能力强化议价权，关注相关品种的战略配置价值。市场对《推动公募基金高质量发展行动方案》关注较多，在政策推动中长期资金入市、引导资金配置向基准靠拢趋势下，支撑龙头煤炭/石化/建筑央企配置价值。
投资逻辑：1）情绪：本期石化板块交易换手率较上期显著上行。2）景气：受能源价格下行影响，5月PPI同比-3.3%，截至6月13日，螺纹钢现货价报3055元/吨，较上期回落0.26%；全国水泥价格指数报140.54，较上期回升0.79%；秦皇岛动力煤（Q5500）报610元/吨，较上期回落0.16%；京唐港山西主焦煤库提价报1250元/吨，较上期下跌3.1%。铜现货价报78933元/吨，较上期上涨0.67%；铝现货价报20267元/吨，较上期上涨2.33%。3）估值：上证资源指数PE-TTM/PB-MRQ为11.82X/1.39X，估值分别处于3Y来79.64%/69.57%分位。
数据来源：Wind，省心研究院，截至2025/06/13
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
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吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
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