6月16日，中证白酒指数（399997.SZ）报收8,954.69点，单日微涨0.19%，成交额165亿元，但近一个月及年内累计跌幅分别达12.22%、14.48%，板块仍处于深度调整周期。

政策冲击：中共中央、国务院修订的《党政机关厉行节约反对浪条例》于5月18日实施，明确公务接待“不上酒”，直接冲击高端白酒政务消费场景。数据显示，新禁酒令发布后至6月13日，中证白酒指数累计下跌11.67%，贵州茅台、山西汾酒等头部企业跌幅超10%，部分地方酒企如迎驾贡酒跌幅达28.4%。

价格体系承压：飞天茅台批发价持续下探，原箱报价跌破2000元至1960元/瓶，散瓶价跌至1930元/瓶，创近三年新低。电商平台“618”促销进一步压低终端价格，回收商亏损严重，部分经销商暂停收酒。

库存与业绩压力：2024年白酒行业库存达390万吨（相当于2年消费量），次高端品牌批价跌破800元，中小酒企生存危机加剧。洋河股份因一季度业绩下滑向投资者致歉，泸州老窖TTM市盈率跌至11.87倍，接近历史低位。

估值与资金分歧：中证白酒指数PE-TTM降至17.8倍，处于近十年2%分位，股息率达4.44%，吸引部分长线资金关注。但市场担忧政策冲击滞后效应，多数机构认为需等待三季度消费数据验证行业拐点，短期或延续震荡。

综合来看，新禁酒令加速行业洗牌，政务消费占比已从2012年的40%降至不足5%，个人及商务消费（占比63%）成为核心驱动力。尽管估值处于历史低位，但飞天茅台价格企稳前，板块或持续承压。头部企业通过拓展大众消费场景（如茅台1935商务宴请开瓶率增34%）、优化产品结构（五粮液尖庄年销150亿元）寻求新增长点，中长期配置价值逐步显现，但需警惕局部库存去化不及预期带来的波动风险。

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