1、 创新药连续两日调整，见顶信号？

2、 外资机构推中国卓越10雄，很巧，这几家也是我们看好的。

3、 如果不想看资讯，可直接跳至第二节，有结论+今日观点。

一、 今天值得注意的11条信息

PS：以下观点均为新闻媒体、各机构观点（高盛、美银、摩根等）。

1. 核心信息： 短期无强刺激，高层对经济调整极具定力。

 观点/原文： “别指望7月会议会有‘火箭筒’式的大规模刺激。上面非常有耐心，在观察数据，可能会等到第四季度。央行倾向于使用‘结构性货币政策工具’而非全面降息来维持流动性。”

 简短解读： 这降低了市场V型反转的可能，指数走势将更依赖企业内生动力，对所有宽基指数的上涨节奏构成约束。

2. 核心信息： 全球基金严重低配中国股票，潜在回流资金巨大。

 观点/原文： “全球主动型基金对中国股票的配置比例（1.6%）远低于其基准权重（5.0%），这是一个高达数千亿美元的资金缺口。当他们回补仓位时，只会买入指数中权重最高的那些股票。”

 简短解读： 这对大盘指数（沪深300）及科技指数（恒生科技）构成潜在利好，外资回流是指数上涨的重要推手。

3. 核心信息： 资金持续南下，A/H股溢价创五年新低。

 观点/原文： “资金增持H股、减持A股的趋势仍在延续。A股相对H股的溢价水平降至五年来最低点。”

 简短解读： 这直接利好港股，特别是恒生指数和恒生科技指数，其估值中枢正被内地资金系统性重估。

4. 核心信息： 中国股市长期结构是“大鱼吃小鱼”，龙头集中度必将提升。

 观点/原文： “中国股市的集中度全球最低，前十大公司的市值仅占总市值的17%，远低于美国的33%。现有龙头将通过吞并对手获得更多市场份额和利润。”

 简短解读： 此趋势明确利好沪深300等大盘股指数，但对中证1000等小盘股指数的长期表现构成挑战。

5. 核心信息： 外资正精准做多中国科技股，而非大盘。

 观点/原文： “在美国上市的中国ETF基金中，资金流向分化：三倍做多中国大盘的ETF（YINN）遭遇赎回，而中概股互联网指数ETF（KWEB）则获得申购。”

 简短解读： 这清晰表明外资极看好恒生科技指数所代表的资产，但对传统经济占比较高的宽基指数持谨慎态度。

6. 核心信息： AI与技术突破正重写民企增长故事，龙头在该领域占据主导。

 观点/原文： “AI和技术突破重写了民企的增长故事。民企在AI科技领域占据主导地位（占高盛定义的AI技术领域的72%）。”

 简短解读： 这是科创板和恒生科技指数最核心的长期逻辑，AI是驱动这两个指数走出独立行情的最强引擎。

7. 核心信息： 企业“出海”是核心趋势，且海外利润率远高于国内。

 观点/原文： “民企正引领中国‘走向全球’的雄心。中国公司在海外市场的毛利率远高于国内，如泡泡玛特海外72% vs 国内55%。”

 简短解读： 这对所有指数都意义重大，关注成分股的海外业务占比，是于内需疲软中寻找增长的关键。

8. 核心信息： 海外投资者心态转变，从判断宏观转向狙击个股。

 观点/原文： “澳大利亚投资者对中国投资机会的兴趣空前高涨，但不再关心通缩等宏观问题，更多的是关注新兴生产力，如人工智能、机器人、新消费等领域的个股机会。”

 简短解读： 这印证了市场风格极致分化，资金将持续涌入代表新经济的科创板和恒生科技指数。

9. 核心信息： 高盛筛选出“卓越10雄”，认为它们能主导市场。

 观点/原文： “十家现有领导者——‘中国卓越10雄’——有能力扩大其在股票市场中的统治地位。这10只股票全部被高盛分析师评为‘买入’，包括腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的集团、恒瑞医药、携程、安踏。”

 简短解读： 该组合与恒生科技权重股高度重合，其表现将直接决定这些指数的走向。

10. 核心信息： “卓越10雄”代表了未来核心主题，包括股东回报提升。

 观点/原文： “它们（卓越10雄）集中体现了AI/Tech发展、自主可控、全球化、新消费以及中国不断改善的股东回报等主题。”

 简短解读： 这意味着投资恒生科技等指数，不仅是投成长，也是投未来潜在的更高分红与回购。

11. 核心信息： “卓越10雄”估值远低于美国“科技七巨头”。

 观点/原文： “‘卓越10雄’的远期市盈率为16倍，PEG为1.1倍。相比之下，美国‘科技七巨头’的市盈率高达28.5倍，PEG为1.8倍。”

 简短解读： 这为恒生科技指数等提供了巨大的估值修复空间，是支持长期投资的核心逻辑。

PS：以上观点均为新闻媒体、各机构观点（高盛、美银、摩根等）。

二、 我的今日观点

聊一下港股/A股市场：

1、 伊以冲突的持续影响可能比想象中的小，小摩的报告认为可以“淡化影响”，详细内容在今天发的另一篇写美股的文章中了，感兴趣的可以去看。

2、 国内今天注意到创新药连续两天调整，上周五的阴线放量，配合今天的走势，短期顶部可能出现了。注意前面4次新高后出现连续两天调整的走势之后3天的表现。持续上行中不会出现连续调整，否则大级别调整将至。这次也是一样，接下来1-2天如果不企稳，可能调整会加深。如果继续看好，这里耐心等调整就好，这是正常的市场调整。

3、 高盛今天发了三篇报告，专门来写中国AI的机会，并且提出了中国“卓越10雄”来对应美股的“科技七巨头”，名单在这里了。与港股科技高度重合。

4、 高盛此时出这篇报告，我认为是美股那边能选择的确实有限，预期太一致了，没有超额收益。而同为AI科技方向，只有大玩家才能坚持到最后（报告里也有类似观点），所以中国的AI科技可能为资金提供超额收益。

5、 报告观点与市场表现互相印证，中国投资目前的超额收益来自出海，今天CPO又涨了不少。最近创新药也是出海赚钱的逻辑。泡泡玛特在海外的毛利率也比国内高。这个逻辑线在国内经济好转之前，会持续有效。

———— 关于港股策略 ————

港股科技被外资投行报告点名注意。

今天创新药调整，科技起，内资也继续三个主线板块里轮动（科技、红利、创新药）。

我认为其它方向暂时不需要多关注，且H股优先级＞A股。

创新药继续等，红利继续持。

港股科技今天还是少加一点吧，感觉跌不动。

如果跌也是跟随美股跌，但我认为美股也跌不动，原因在今天另一篇写美股的文章里。

——以下是：股市消费记录——

中国资产：

1. 港股通科技30：保持在舱，今日更新+1。

2. 东证红利低波：保持在舱，今日未动。

* 做合格金融消费者，从记账开始！*

中国消费记录：

<分享增量信息，提升决策质量。记录真实消费。如果你感兴趣，欢迎点赞关注，留言讨论，咱们交个朋友。>

风险提示：以上观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。

$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|013403)$

$广发恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|012805)$

$天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$

$工银国证港股通科技ETF发起式联接C(OTCFUND|019934)$

$易方达恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|013309)$

$华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|015311)$

$华安恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|015283)$

$汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(OTCFUND|013128)$

$博时恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014439)$

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