摘要：短期政策加码概率不大，因此权益或维持窄幅震荡，关注长期配置价值 >>

【热点事件】

2025年5月，新增社会融资规模2.29万亿元，略高于市场一致预期的2.05万亿元；新增人民币贷款6200亿元，低于市场一致预期的8026亿元。

此外，社融存量同比增速为8.7%，前值8.7%；人民币贷款同比增速为7.1%，前值7.2%；M1存量同比增速为2.3%，前值1.5%；M2存量同比增速为7.9%，前值8.0%。

【事件快评】

1、社融当月新增略高于市场预期，政府发债依旧是主要支撑项；

2、信贷同比延续偏弱的态势，金融支持政策的实际效果仍需时间体现；

3、M1增速明显反弹，剪刀差收窄带来资金活化程度好转。

【影响及展望】

1、财政发力叠加金融支持政策落地支撑社融，但有效需求的提振仍需等待政策效果

本月的金融数据反映出一揽子金融支持措施的出台持续支撑社融，但信贷数据反映的社会有效需求的提振或仍需要后续更多的对冲政策出台；

2、权益短期或维持窄幅震荡

当前宏观经济仍在弱修复，加上中美贸易谈判不确定性仍较大，短期政策加码概率不大，因此权益或维持窄幅震荡，关注长期配置价值；

3、债市上下行空间有限，关注长端调整后的机会

债市在当前基本面现实之下暂无上行风险，但阶段性货币宽松预期落地后短期下行空间也已兑现。阶段性呈窄幅震荡，长端若有显著调整，可关注机会。

以上观点来源：创金合信宏观策略配置部

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