A股市场回顾
宽基指数(0609-0613）
A股方面：科创50下跌1.89%，上证指数下跌0.25%，创业板指上涨0.22%，中证A50下跌0.55%，中证A500下跌0.27%，沪深300下跌0.25%，中证500下跌0.38%，中证红利下跌0.59%。
海外方面：道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数均为上涨。
行业表现(0609-0613）
上周涨幅居前五的行业分别是：有色金属(3.79%)、石油石化(3.50%)、农林牧渔(1.62%)、传媒(1.55%)、医药生物(1.40%)。
上周跌幅居前五的行业分别是：食品饮料(-4.37%)、家用电器(-3.26%)、建筑材料(-2.77%)、计算机(-2.52%)、电子(-1.92%)。
债券市场回顾
债券市场：3年国债收益率下行1个BP至1.43%，10年国债收益率下行1个BP至1.64%，3年期国开债收益率稳定1.60%，10年期国开债收益率上行1个BP至1.70%，3年中短期票据（AAA）收益率下行1个BP至1.83%。
货币市场：银行间7天质押回购利率（DR007）下行3个BP至1.50%，1天回购利率（DR001）稳定1.41%。
小结
本周，市场交易情绪受中美经贸磋商、地缘政治冲突等消息面干扰影响，权益市场呈现震荡反复特征。从指数走势来看，周四上证指数一度站上3400点关口，引发市场对行情进一步上行的预期，但随后周五在国际冲突消息面的冲击下又再度回落至3380点以下，上攻动能略显不足。整周来看，三大指数窄幅震荡，上证指数-0.25%、深证成指-0.60%、创业板指+0.22%。从申万一级行业表现来看，涨幅居前的行业与应对复杂国际形势冲突的关联性较为显著，周度涨幅前三的行业是有色金属 (+3.79%)、石油石化(+3.50%)、农林牧渔(+1.62%)；而食品饮料、家用电器等行业则延续上周回调态势，大消费板块短期继续承压。
当前市场呈现不确定性较高与存量资金强博弈特征：行业风格与板块轮动节奏显著加快，热点切换频繁，反映出资金行为以短期交易驱动为主导。此外，市场缺乏持续性主导增量资金流入，存量博弈格局延续；同时，外部关税政策不确定性、地缘政治摩擦等风险因子持续扰动，进一步加剧市场波动率。在震荡的市场环境中，建议投资者朋友们采取灵活配置与动态调整策略，板块快速轮动虽加大了投资难度，但也创造了结构性机会窗口，可重点关注行业景气度边际变化与估值修复逻辑进行布局。
从配置方向看，科技制造、军工产业链与创新药赛道具备较高战略价值：（1）科技成长板块：在经历前期调整后，配置性价比增强，短期内，随着市场对细分方向的关注度增加，科技板块可能会迎来新的增长机会；（2）军工板块：受外部环境不确定性增加的影响，军工行业作为对冲系统性风险的传统战略性资产愈发重要。随着“十四五”规划的推进，军工行业的景气度有望复苏，精确制导武器、低空经济、卫星互联网等新兴产业领域值得关注；（3）创新药行业：中国创新药行业在政策的支持下，逐步从“跟跑者”向“引领者”转型。特别是在新靶点、新技术、新疾病领域的布局，以及在ADC、双抗、细胞治疗等热门技术赛道的竞争优势，使得创新药行业持续具备突破空间，值得长期关注。以上，三个行业在当前市场环境下具有较好的增长潜力和投资价值，适合在波动性较大的市场中寻找机会。此外，从中长期视角出发，全球政治经济格局的不确定性仍将持续扰动市场，但A股市场已构建起较强的抗风险韧性与战略定力，除重点关注科技、军工、创新药板块外，仍然建议合理配置红利高股息资产以对冲市场波动，并持续关注受内需驱动的大消费板块中的细分机会。
本周债券市场呈现窄幅震荡格局，10 年期国债收益率再度触及 1.65% 关键点位。资金流向数据显示，6 月初以来，银行间市场资金行为出现明显分化，农商行、股份行及城商行分别净卖出利率债 1580 亿元、2504 亿元及 1614 亿元；而大型商业银行则净买入1036 亿元，成为主要配置力量。在公开市场操作稳定释放流动性背景之下，大行负债端压力得到有效缓解，推动其在一、二级市场积极增持利率债，逐渐主导市场定价。
展望债市后续走向，短期内，多项利多因素正逐步累积，预计债市将逐步回归偏多趋势。从基本面来看，5月PMI数据所释放的利空程度相对温和，对债市形成的压力有限。此外，6月5日央行超预期提前公告投放买断式逆回购，进一步增强了市场对流动性宽松的预期。从中期视角分析，尽管关税的多方谈判仍在延续，但美日、美欧等贸易谈判进展迟滞，叠加美方对华政策大概率反复，外部不确定性依然较高。与此同时，国内货币政策态度呈边际宽松，也为债市提供了相对有利的政策环境。在此背景下，债市偏积极的大方向并未发生改变。资金面方面，当前资金利率相较于4月初已出现实质性下移，这一变化重新拓宽了杠杆套息空间，为债市投资提供了更多操作机会。
利率债方面，从收益率曲线形态来看，国债和政金中短段曲线目前均偏平坦，后续逐步做陡收益率曲线或将具备相对较高的性价比。信用债方面，当前三、五年定期存款利率低，显著削弱了低风险资产的配置吸引力，对5年期信用债配置或将提供强力支撑，预计信用利差将进一步压缩，重点关注收益率在2%以上的信用债品种的布局机会。
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