基本面：
通胀数据：CPI和PPI连续4个月同比负增，维持低迷，需求仍待提振。5月，CPI环比-0.2%（前值0.1%），同比-0.1%（前值-0.1%），扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%（前值0.5%）。PPI环比-0.4%（前值-0.4%），同比-3.3%（前值-2.7%），降幅扩大。
贸易数据：进出口数据同比增速均明显回落，抢转出口动能减弱。5月，以美元计价，出口同比4.8%（前值8.1%），进口同比-3.4%（前值-0.2%）。
金融数据：政府债持续发力，但贷款延续拖累，实体需求依旧疲弱。M1-M2剪刀差收窄，经济活动边际改善。5月，社融存量规模新增2.29万亿，同比多增0.22万亿元。人民币贷款新增6200亿元，同比少增3300亿元，其中新增居民贷款540亿元，同比少增217亿元，新增企业贷款5300亿元，同比少增2100亿元。财政资金拨付及企业生产经营活动有所恢复，推动M1增速提升至同比2.3%（前值1.5%）。但实体需求仍不足，M2增速下降至同比7.9%（前值8.0%）。
政策面：
中国商务部称中美原则上达成协议框架，已批准一定数量民用稀土出口。
新一轮存款利率调整后的首批储蓄国债（电子式）6月10日开售。3年期和5年期品种票面年利率分别为1.63%和1.7%，较上月发行利率均下行30BP。
央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年6月16日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。
海外：
美国5月CPI、核心CPI及PPI数据显示关税对通胀影响暂不显著，降息预期升温。5月CPI同比2.4%（前值2.3%），核心CPI同比2.8%（前值2.8%），PPI同比2.6%（前值2.4%），核心PPI同比3%（前值3.1%），均低于预期。市场对美联储9月降息可能性提高到80%，预计年内两次降息。
以色列对伊朗发动打击，包括袭击伊朗核设施、导弹基地等。随后伊朗发动了导弹与无人机回击。
资金面与债市：
资金面：上周央行共开展8582亿元7天期逆回购操作，因上周有9309亿元7天期逆回购到期，合计实现净回笼727亿元（前值净回笼6717亿元）。资金面均衡，市场杠杆率抬升至高位，资金价格小幅上升，分层明显。
存单方面：央行呵护下，预期好转，1年期AAA的国股存单下行至1.67%。
债市方面：受中美会谈、资金面、重要基本面数据及6M期买断式逆回购续作等因素影响，债市偏强震荡，收益率多数下行，超长债表现更优。
本周重点关注：
重点关注：资金和存单价格、央行操作、经济数据、股期商汇、陆家嘴论坛、LPR、外部扰动（含关税影响）等。
债市方面：上周6月16日为缴税截止日，且6月17日有1820亿元MLF到期，全周7天逆回购到期压力超8500亿，同业存单到期仍超万亿。根据已披露信息，广义政府债发行量较上周下降，但到期量减少，净缴款压力增加，但考虑到央行近期呵护态度，叠加续作4000亿6M买断式逆回购操作，预计资金压力可控。
数据显示PPI同比跌幅走阔、物价低迷、抢转出口动能下降、进出口表现偏弱、信贷融资偏弱，基本面整体利好债市。关注下周陆家嘴论坛和机构季末调表扰动。整体看，在央行对资金面的呵护下，债市利好积聚，仍处顺风期，投资组合目前计划维持中性久期及杠杆。
#债市剧烈调整，何时见底？#
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