半导体（保持关注）：

上周半导体板块持续弱势调整，板块呈现出结构性行情，外生性因素主导行情走势，中美在伦敦的磋商，国内宏观数据均呈现边际走弱的状态，地缘冲突再起抑制场内的风险偏好，日内题材无序高速轮动特征较强，缺少凝聚赚钱效应的确定性方向。关注以下几个方面：

1、龙头合并案复牌后股价表现不及预期，打击市场情绪，指数层面有所调整。

2、存储产品方向表现较好，DRAM周期复苏，受低端品类暂停接受订单乃至停产信息影响，产品价格如DDR4持续上涨。高端产品如GDDR7和LPDDR7等受到需求扩张提振。

3、美龙头芯片链条持续火爆。该企业在第一季度经历了显著的低谷。首先，DEEPSEEK的突然出现导致了市场对计算能力通缩的预期。其次，3 月份传出多家科技巨头削减了数据中心订单，该企业也相应减少了对上游晶圆代工厂的采购量。第三，H20禁令极大地对该企业的业绩造成了重大冲击，导致其市值在4月初跌至近2万亿美元。

然而，转折点出现在 4 月中下旬。在需求方面，四家 CSP 厂商的资本支出预期乐观，5 月份人工智能扩散规则的取消也打开了 GPU 市场空间。供应方面，机架组装良率提高，出货量增加。与此同时，主要代ODM厂商4月份的营收表现也为市场注入了强劲的信心。

在供需双方都转为乐观的情况下，该公司的整体业绩预期正在缓慢恢复。

4、消费电子短期有所回暖，市场关心下半年终端需求的能见度。iPhone在5月重回中国销量榜首，生产公司4月和5月全球销量同比增长15%，创下自新冠疫情以来同期最强表现，这波增长主要由该公司在两个最大市场中国与美国的销售回暖所驱动。

当周展望，短期来看调整空间有限，整体仍维持震荡主基调：

1、中东地区地缘冲突不断的背景下， 市场风偏或将面临阶段性下行风险。

2、中美均处于月度议息，虽然均不对降息有预期，但市场关注政策表述和未来的指引。

3、继续关注景气度驱动的英伟达链条。

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