近期，中东地区伊以冲突升级，引发全球能源市场剧烈波动。6月13日，布伦特原油价格一度暴涨超14%，收盘报78.5美元/桶，创2022年3月以来最大单日涨幅。

与此同时，原油期权市场成交火爆，80美元看涨期权交易量激增，市场对地缘政治风险的担忧推高了风险溢价。然而，尽管短期地缘事件引发价格剧烈波动，原油价格的长期趋势仍由供需基本面主导，短期事件驱动难以改变其长期走势。

一、短期地缘风险推高油价溢价

中东局势的紧张直接点燃了市场对原油供应中断的担忧。作为OPEC第三大产油国，伊朗掌控霍尔木兹海峡，这一全球超30%海运石油贸易的咽喉要道，任何潜在的运输受阻都可能引发供应危机。

当前油价已部分反映地缘政治风险溢价，市场对“最坏情境”（如霍尔木兹海峡关闭）的概率定价约为7%。若冲突升级导致主要产油国报复性反应，全球三分之一的石油产量可能受影响。

然而，历史上中东地区的多次冲突表明，地缘政治引发的油价上涨往往是短期的。1973年、1979年和1990年的三次石油危机虽造成油价剧烈波动，但其影响在数月内逐渐消退，价格最终回归供需基本面。

二、长期供需仍是价格走势核心

尽管地缘事件短期推高油价，原油价格的长期趋势仍由供需关系决定。从供给端看，OPEC+近期宣布7月增产，核心产油国逐步释放产能，全球原油供应增量显著。

据国际能源署数据，2025年全球原油供应预计增长180万桶/日，主要来自非OPEC+国家如美国、加拿大和巴西的产量提升。与此同时，需求端增速放缓，全球经济增长疲软抑制了能源消费。国际货币基金组织预测，2025年全球GDP增速仅为3.2%，低于疫情前水平，原油需求增长预计放缓至100万桶/日以下。

供需失衡导致库存压力上升。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至6月，全球原油库存已连续数月增加，OECD国家商业库存接近5年高位。这种供过于求的格局对油价构成下行压力。

三、短期事件驱动与长期趋势的对比

短期地缘事件的影响通常表现为市场情绪驱动的快速上涨，但缺乏持续性。以本次伊以冲突为例，市场担忧霍尔木兹海峡运输受阻，该海峡涉及中东多国核心利益，全面关闭的可能性较低。

即使伊朗原油出口短期减少210万桶/日，全球市场仍有能力通过其他产油国增产或库存释放来弥补缺口。2020年疫情期间，全球原油需求骤降800万桶/日，OPEC+通过减产迅速稳定市场，显示了供给端的灵活性。

相比之下，长期供需变化对油价的影响更为深远。过去十年，页岩油革命使美国成为全球最大产油国，打破了OPEC对油价的绝对控制力。

BP能源展望报告预测，2040年前全球原油需求可能达到峰值，随后进入缓慢下降通道。这些结构性变化表明，原油价格上行空间受限，长期趋势更可能维持在60-80美元/桶的区间内震荡。

不过话说回来，原油的上涨会刺激美国通胀问题，会影响本周美联储议息会议，毕竟通胀一直是个问题。

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